¿Es Comstock Resources (NYSE:CRK) una inversión arriesgada?

David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda a la hora de pensar en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Es importante destacar que Comstock Resources, Inc.(NYSE:CRK) tiene deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Aunque esto no es demasiado frecuente, a menudo vemos que las empresas endeudadas diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a captar capital a un precio distorsionado. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de Comstock Resources

¿Cuánta deuda tiene Comstock Resources?

Como puede ver a continuación, a finales de septiembre de 2023, Comstock Resources tenía una deuda de 2.500 millones de dólares, frente a los 2.260 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Y no tiene mucho efectivo, por lo que su deuda neta es más o menos la misma.

¿Cuál es la solidez del balance de Comstock Resources?

De acuerdo con el último balance reportado, Comstock Resources tenía pasivos por US$660.0m con vencimiento dentro de 12 meses, y pasivos por US$3.09b con vencimiento mayor a 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de un efectivo de 19,8 millones de dólares, así como de cuentas por cobrar valoradas en 229,8 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 3.500 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Dado que este déficit es superior a la capitalización bursátil de la empresa, de 2.420 millones de dólares, creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de deuda de Comstock Resources, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. En el supuesto de que la empresa tuviera que sanear su balance rápidamente, parece probable que los accionistas sufrieran una gran dilución.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con la que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Comstock Resources tiene una deuda neta de 2,0 veces el EBITDA, que no es demasiado, pero su cobertura de intereses parece un poco baja, con un EBIT de sólo 4,4 veces el gasto por intereses. Aunque esto no nos preocupa demasiado, sí sugiere que los pagos de intereses son una carga. Los accionistas deben ser conscientes de que el EBIT de Comstock Resources se redujo un 69% el año pasado. Si ese descenso continúa, pagar la deuda será más difícil que vender foie gras en una convención vegana. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si Comstock Resources puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los últimos tres años, Comstock Resources creó un flujo de caja libre equivalente al 13% de su EBIT, un rendimiento poco inspirador. Para nosotros, una conversión de efectivo tan baja despierta un poco de paranoia sobre su capacidad para extinguir la deuda.

Nuestra opinión

A primera vista, el nivel de pasivo total de Comstock Resources nos hace dudar del valor, y su tasa de crecimiento del EBIT no es más atractiva que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Dicho esto, su capacidad para gestionar su deuda, basada en su EBITDA, no es tan preocupante. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, parece que Comstock Resources tiene demasiada deuda. Ese tipo de riesgo está bien para algunos, pero a nosotros no nos convence. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Hemos identificado 2 señales de advertencia en Comstock Resources , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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