Li Lu, gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, no se anda con rodeos al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Podemos ver que Patterson-UTI Energy, Inc.(NASDAQ:PTEN) utiliza deuda en su negocio. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de devolver la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distorsionado. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Patterson-UTI Energy?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en marzo de 2024 Patterson-UTI Energy tenía una deuda de 1.230 millones de dólares, frente a los 822,2 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 167,7 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 1.070 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Patterson-UTI Energy?
Podemos ver en el balance más reciente que Patterson-UTI Energy tenía pasivos por valor de 916,9 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 1.560 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tiene una tesorería de 167,7 millones de dólares y 898,8 millones de dólares de créditos con vencimiento a menos de un año. Por tanto, su pasivo supera en 1.410 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).
Este déficit no es tan grave porque Patterson-UTI Energy tiene un valor de 4.020 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero no debemos perder de vista los indicios de que su deuda entraña demasiados riesgos.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este planteamiento es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (deuda neta/EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (ratio de cobertura de intereses).
Con una deuda neta de sólo 0,82 veces el EBITDA, se puede decir que Patterson-UTI Energy tiene una orientación bastante conservadora. Y cuenta con una cobertura de intereses de 7,6 veces, que es más que adecuada. Otra buena señal es que Patterson-UTI Energy ha sido capaz de aumentar su EBIT un 23% en doce meses, lo que facilita el pago de la deuda. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Patterson-UTI Energy para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero contante y sonante. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los dos últimos años, Patterson-UTI Energy registró un flujo de caja libre equivalente al 94% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto la sitúa en una buena posición para reducir su deuda si así lo desea.
Nuestra opinión
Afortunadamente, la impresionante conversión de EBIT a flujo de caja libre de Patterson-UTI Energy implica que tiene ventaja sobre su deuda. Y las buenas noticias no acaban ahí, ya que su tasa de crecimiento del EBIT también corrobora esa impresión. Si ampliamos la perspectiva, Patterson-UTI Energy parece hacer un uso razonable de la deuda, lo que nos parece positivo. Al fin y al cabo, un apalancamiento razonable puede aumentar la rentabilidad de los fondos propios. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que Patterson-UTI Energy muestra 5 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión, y 1 de ellas no nos gusta demasiado...
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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