No habrá muchos que piensen que la relación precio/beneficios (o "PER") de 16,3x de Morgan Stanley(NYSE:MS) merezca una mención cuando la mediana del PER en Estados Unidos es similar, en torno a 18x. Sin embargo, los inversores podrían estar pasando por alto una clara oportunidad o un posible revés si no existe una base racional para el PER.
Con el crecimiento de sus beneficios en terreno positivo en comparación con el descenso de los beneficios de la mayoría de las demás empresas, Morgan Stanley lo ha estado haciendo bastante bien últimamente. Puede ser que muchos esperen que el fuerte rendimiento de los beneficios se deteriore como el resto, lo que ha impedido que el PER suba. Si a usted le gusta la empresa, esperaría que no fuera así para poder hacerse con alguna acción mientras no esté del todo a favor.
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Existe la suposición inherente de que una empresa debe igualar al mercado para que ratios de PER como el de Morgan Stanley se consideren razonables.
Si echamos la vista atrás, vemos que la empresa consiguió aumentar los beneficios por acción un 6,7% el año pasado. En última instancia, sin embargo, no pudo revertir los malos resultados del periodo anterior, con una reducción total del beneficio por acción del 20% en los últimos tres años. Por lo tanto, es justo decir que el crecimiento de los beneficios en los últimos tiempos no ha sido deseable para la empresa.
De cara al futuro, se prevé que el BPA aumente un 9,8% cada año durante los próximos tres años, según los analistas que siguen a la empresa. Esta previsión es similar al crecimiento anual del 10% previsto para el mercado en general.
Con esta información, podemos ver por qué Morgan Stanley cotiza a un PER bastante similar al del mercado. Al parecer, los accionistas se sienten cómodos simplemente aguantando mientras la empresa mantiene un perfil bajo.
La última palabra
Se argumenta que el ratio precio/beneficios es una medida inferior del valor dentro de ciertas industrias, pero puede ser un poderoso indicador del sentimiento empresarial.
Hemos establecido que Morgan Stanley mantiene su moderado PER gracias a que su previsión de crecimiento está en línea con el mercado en general, como se esperaba. En este momento, los inversores consideran que el potencial de mejora o deterioro de los beneficios no es lo suficientemente grande como para justificar un PER alto o bajo. En estas circunstancias, es difícil que la cotización se mueva con fuerza en una u otra dirección en un futuro próximo.
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