Por qué Norwegian Cruise Line Holdings (NYSE:NCLH) está lastrada por su carga de deuda

El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Observamos que Norwegian Cruise Line Holdings Ltd. (NYSE:NCLH) es una de las principales empresas de cruceros del mundo.(NYSE:NCLH) tiene deuda en su balance. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.

Vea nuestro último análisis de Norwegian Cruise Line Holdings

¿Cuál es la deuda neta de Norwegian Cruise Line Holdings?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que en marzo de 2024 Norwegian Cruise Line Holdings tenía 13.700 millones de dólares de deuda, un aumento de 13.100 millones de dólares en un año. Por otro lado, tiene 559,8 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 13.200 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de Norwegian Cruise Line Holdings

Los últimos datos del balance muestran que Norwegian Cruise Line Holdings tenía pasivos por valor de 6.600 millones de USD con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 12.900 millones de USD con vencimiento posterior. Por otra parte, disponía de 559,8 millones de dólares en efectivo y 282,3 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Por lo tanto, el pasivo es superior en 18.600 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.

Esta deficiencia pesa mucho sobre la propia empresa, de 6.860 millones de dólares, como si un niño tuviera que soportar el peso de una enorme mochila llena de libros, ropa deportiva y una trompeta. Así que vigilaríamos de cerca su balance, sin duda. Al fin y al cabo, Norwegian Cruise Line Holdings necesitaría probablemente una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Una débil cobertura de intereses de 1,5 veces y un inquietantemente elevado ratio de deuda neta sobre EBITDA de 6,4 golpean nuestra confianza en Norwegian Cruise Line Holdings como un puñetazo en las tripas. La carga de la deuda es considerable. Sin embargo, el lado positivo fue que Norwegian Cruise Line Holdings logró un EBIT positivo de 1.100 millones de dólares en los últimos doce meses, una mejora con respecto a las pérdidas del año anterior. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Norwegian Cruise Line Holdings puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero contante y sonante, no con beneficios contables. Por eso es importante comprobar qué parte de sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) se convierte en flujo de caja libre real. El año pasado, Norwegian Cruise Line Holdings registró un flujo de caja libre negativo. Aunque los inversores esperan sin duda que esta situación se invierta a su debido tiempo, es evidente que el uso de la deuda es más arriesgado.

Nuestra opinión

A primera vista, la conversión de EBIT a flujo de caja libre de Norwegian Cruise Line Holdings nos dejó indecisos sobre el valor, y su nivel de pasivo total no era más atractivo que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos su tasa de crecimiento del EBIT no es tan mala. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, parece que Norwegian Cruise Line Holdings tiene demasiada deuda. Ese tipo de riesgo está bien para algunos, pero a nosotros no nos convence. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Para ello, debería conocer las 2 señales de advertencia que hemos detectado en Norwegian Cruise Line Holdings (incluida una que no nos gusta demasiado).

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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