David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Es importante señalar que Studio City International Holdings Limited(NYSE:MSC) tiene deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea reuniendo capital o con su propio flujo de caja. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio de crisis. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Studio City International Holdings?
Como se puede ver a continuación, Studio City International Holdings tenía 2.340 millones de dólares de deuda en marzo de 2024, por debajo de los 2.440 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, también tenía 207,1 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 2.130 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Studio City International Holdings
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Studio City International Holdings tenía pasivos por valor de 124,3 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 2.350 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, disponía de 207,1 millones de dólares en efectivo y 62,8 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Así pues, su pasivo supera en 2.210 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 1.340 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Por tanto, creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. Al fin y al cabo, Studio City International Holdings probablemente necesitaría una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Los accionistas de Studio City International Holdings se enfrentan al doble problema de una elevada deuda neta en relación con el EBITDA (10,7) y una cobertura de intereses bastante débil, ya que el EBIT es sólo 0,12 veces el gasto por intereses. La carga de la deuda es considerable. Sin embargo, el aspecto positivo es que Studio City International Holdings logró un EBIT positivo de 15 millones de dólares en los últimos doce meses, lo que supone una mejora con respecto a las pérdidas del año anterior. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero no se puede considerar la deuda de forma totalmente aislada, ya que Studio City International Holdings necesitará beneficios para pagarla. Por lo tanto, a la hora de considerar la deuda, merece la pena fijarse en la tendencia de los beneficios. Haga clic aquí para ver una instantánea interactiva.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que vale la pena comprobar qué parte de los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) está respaldada por el flujo de caja libre. El año pasado, Studio City International Holdings registró un flujo de caja libre negativo. Aunque esto puede deberse a los gastos de crecimiento, hace que la deuda sea mucho más arriesgada.
Nuestra opinión
Para ser francos, tanto la conversión del EBIT de Studio City International Holdings en flujo de caja libre como su historial de control del pasivo total nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de deuda. Pero al menos su tasa de crecimiento del EBIT no es tan mala. Creemos que las posibilidades de que Studio City International Holdings tenga demasiada deuda son muy significativas. Para nosotros, eso hace que la acción sea bastante arriesgada, como caminar por un parque para perros con los ojos cerrados. Pero algunos inversores pueden pensar de otra manera. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, Studio City International Holdings tiene 3 señales de alarma (y 2 que no nos gustan demasiado) que creemos que deberías conocer.
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