¿Tiene MGM Resorts International (NYSE:MGM) un balance saneado?

Li Lu, gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, no se anda con rodeos al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando un negocio se hunde. Al igual que muchas otras empresas, MGM Resorts International(NYSE:MGM) recurre a la deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda está haciendo que la empresa sea arriesgada.

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Aunque esto no es demasiado frecuente, a menudo vemos que las empresas endeudadas diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a captar capital a un precio desorbitado. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda neta de MGM Resorts International?

Como se puede ver a continuación, MGM Resorts International tenía 6.270 millones de dólares de deuda en marzo de 2024, por debajo de los 6.880 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, también tenía 2.720 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 3.550 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de MGM Resorts International?

Según el último balance presentado, MGM Resorts International tenía pasivos por valor de 3.030 millones de USD con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 35.000 millones de USD con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de un efectivo de 2.720 millones de dólares, así como de cuentas por cobrar valoradas en 1.020 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 34.300 millones de dólares la suma del efectivo y los créditos a corto plazo.

Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 13.000 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Así que, sin duda, vigilaríamos de cerca su balance. A fin de cuentas, MGM Resorts International necesitaría probablemente una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Aunque el bajo ratio deuda/EBITDA de MGM Resorts International (1,4) sugiere un uso modesto de la deuda, el hecho de que el EBIT sólo cubriera 6,1 veces el gasto por intereses el año pasado nos hace reflexionar. Pero los pagos de intereses son ciertamente suficientes para hacernos pensar en lo asequible que es su deuda. También fue positivo ver que, a pesar de perder dinero en la línea del EBIT el año pasado, MGM Resorts International dio la vuelta a la situación en los últimos 12 meses, con un EBIT de 1.700 millones de dólares. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si MGM Resorts International puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero contante y sonante. Así que merece la pena comprobar qué parte de los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) está respaldada por el flujo de caja libre. Durante el año pasado, MGM Resorts International generó un flujo de caja libre que ascendió a un robusto 94% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto la sitúa en una posición muy sólida para reducir su deuda.

Nuestra opinión

Ni la capacidad de MGM Resorts International para gestionar su pasivo total ni su tasa de crecimiento del EBIT nos hacen confiar en su capacidad para asumir más deuda. Pero la buena noticia es que parece capaz de convertir el EBIT en flujo de caja libre con facilidad. Si tenemos en cuenta todos los factores comentados, nos parece que MGM Resorts International está asumiendo algunos riesgos con su uso de la deuda. Así que, aunque ese apalancamiento impulsa el rendimiento de los fondos propios, no nos gustaría verlo aumentar a partir de ahora. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos descubierto 3 señales de advertencia para MGM Resorts International que debería conocer antes de invertir aquí.

Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.

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