El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si sufrirá una pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda a la hora de pensar en el riesgo de un valor determinado, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Observamos que International Game Technology PLC (NYSE:IGT ) tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuál es la deuda neta de International Game Technology?
Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que International Game Technology tenía 5.820 millones de dólares de deuda en junio de 2023, frente a los 6.450 millones de dólares de un año antes. Por otro lado, tiene 461 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 5.360 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de International Game Technology
Según el último balance, International Game Technology tenía un pasivo de 1.780 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y un pasivo de 6.840 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, disponía de 461 millones de dólares en efectivo y 887 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 7.270 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Si tenemos en cuenta que este déficit supera los 6.340 millones de dólares de capitalización bursátil de la empresa, podríamos inclinarnos a revisar el balance con atención. En el supuesto de que la empresa tuviera que sanear su balance rápidamente, parece probable que los accionistas sufrieran una gran dilución.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con la que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
La deuda de International Game Technology es 3,7 veces su EBITDA, y su EBIT cubre sus gastos por intereses 3,4 veces. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. Afortunadamente, International Game Technology aumentó su EBIT un 7,8% en el último año, reduciendo lentamente su deuda en relación con los beneficios. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de International Game Technology para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas .
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan dinero en efectivo. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los últimos tres años, International Game Technology ha generado un flujo de caja libre equivalente al 75% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desee.
Nuestra opinión
En nuestra opinión, el nivel de pasivo total y de deuda neta en relación con el EBITDA de International Game Technology es un lastre. Pero la buena noticia es que parece capaz de convertir EBIT en flujo de caja libre con facilidad. Si tenemos en cuenta todos los factores comentados, nos parece que International Game Technology está asumiendo algunos riesgos con su uso de la deuda. Aunque esa deuda puede aumentar los beneficios, creemos que la empresa ya tiene suficiente apalancamiento. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, International Game Technology tiene 3 señales de advertencia (y 1 que no puede ignorarse) que creemos que debería conocer.
A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
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