¿Es Hyatt Hotels (NYSE:H) una inversión arriesgada?

Li Lu, gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, no se anda con rodeos al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Observamos que Hyatt Hotels Corporation(NYSE:H) tiene deuda en su balance. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio barato de las acciones simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda de Hyatt Hotels?

Como puede ver a continuación, Hyatt Hotels tenía 3.050 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023, por debajo de los 3.800 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 727,0 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 2.320 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de Hyatt Hotels?

Podemos ver en el balance más reciente que Hyatt Hotels tenía pasivos por valor de 2.410 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 6.320 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 727 millones de dólares en efectivo y 762 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Por tanto, sus pasivos superan la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 7.240 millones de dólares.

Hyatt Hotels tiene una capitalización bursátil muy elevada, de 13.200 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es el número de veces que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Hyatt Hotels tiene un ratio deuda/EBITDA de 3,0 y su EBIT cubre sus gastos por intereses 5,5 veces. Esto sugiere que, aunque los niveles de deuda son significativos, no los calificaríamos de problemáticos. También es relevante que Hyatt Hotels haya aumentado su EBIT en un muy respetable 22% en el último año, mejorando así su capacidad para pagar la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Hyatt Hotels para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los dos últimos años, Hyatt Hotels ha producido más flujo de caja libre que EBIT. Este tipo de fuerte conversión de efectivo nos entusiasma tanto como el público cuando suena el ritmo en un concierto de Daft Punk.

Nuestra opinión

La conversión de EBIT a flujo de caja libre de Hyatt Hotels sugiere que puede gestionar su deuda tan fácilmente como Cristiano Ronaldo podría marcar un gol a un portero de un equipo sub 14. Pero, en un tono más sombrío, nos preocupa un poco su deuda neta en relación con el EBITDA. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, nos parece que Hyatt Hotels puede manejar su deuda con bastante comodidad. Por supuesto, aunque este apalancamiento puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, conlleva más riesgo, por lo que merece la pena vigilar este aspecto. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, Hyatt Hotels tiene dos señales de advertencia que deberíamos tener en cuenta.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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