Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda a la hora de pensar en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Como muchas otras empresas, Darden Restaurants, Inc.(NYSE:DRI) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Darden Restaurants?
La imagen siguiente, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en febrero de 2024 Darden Restaurants tenía una deuda de 1.580 millones de dólares, frente a los 930,1 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 243,9 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 1.340 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Darden Restaurants?
Podemos ver en el balance más reciente que Darden Restaurants tenía pasivos por valor de 2.270 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 6.900 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de efectivo por valor de 243,9 millones de dólares, así como de créditos por valor de 66,8 millones de dólares que vencían en un plazo de 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 8.870 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Darden Restaurants tiene una gran capitalización bursátil de 17.700 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda neta de Darden Restaurants es sólo 0,77 veces su EBITDA. Y su EBIT cubre sus gastos por intereses la friolera de 10,4 veces. Así que se podría argumentar que no está más amenazada por su deuda que un elefante por un ratón. Y también observamos con satisfacción que Darden Restaurants aumentó su EBIT un 13% el año pasado, lo que hace que su carga de deuda sea más fácil de manejar. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Darden Restaurants para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por el flujo de caja libre. En los tres últimos años, Darden Restaurants ha generado un flujo de caja libre equivalente al 80% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre coloca a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
Afortunadamente, la impresionante conversión de EBIT a flujo de caja libre de Darden Restaurants implica que tiene ventaja sobre su deuda. Pero, a decir verdad, creemos que su nivel de pasivo total socava un poco esta impresión. Teniendo en cuenta todos estos datos, nos parece que Darden Restaurants adopta un enfoque bastante sensato con respecto a la deuda. Aunque ello conlleva cierto riesgo, también puede mejorar la rentabilidad para los accionistas. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Tenga en cuenta que Darden Restaurants está mostrando 2 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión, que debería conocer...
A fin de cuentas, suele ser mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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