Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Podemos ver que Adtalem Global Education Inc.(NYSE:ATGE) utiliza deuda en su negocio. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Por qué la deuda conlleva riesgo?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, una situación más habitual (pero aún costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Adtalem Global Education?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Adtalem Global Education tenía una deuda de 695,7 millones de dólares a finales de septiembre de 2023, una reducción de 741,7 millones de dólares en un año. Sin embargo, también tenía 262,4 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 433,3 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Adtalem Global Education?
Los últimos datos del balance muestran que Adtalem Global Education tenía pasivos por valor de 495,6 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 919,9 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 262,4 millones de dólares en efectivo y 147,8 millones de dólares en cuentas a cobrar que vencían en un plazo de 12 meses. Por tanto, su pasivo supera en 1.010 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit no es tan grave porque Adtalem Global Education tiene un valor de 2.360 millones de dólares, por lo que probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance, si fuera necesario. Pero no debemos perder de vista los indicios de que su deuda entraña demasiados riesgos.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Teniendo en cuenta que la deuda neta en relación con el EBITDA es de 1,5 veces y que la cobertura de intereses es de 3,4 veces, nos parece que Adtalem Global Education está utilizando la deuda de forma bastante razonable. Así que recomendaríamos vigilar de cerca el impacto que los costes de financiación están teniendo en el negocio. Vimos que Adtalem Global Education aumentó su EBIT un 6,4% en los últimos doce meses. Esto dista mucho de ser increíble, pero es positivo a la hora de pagar la deuda. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Adtalem Global Education para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, Adtalem Global Education registró un flujo de caja libre equivalente al 61% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
La conversión del EBIT en flujo de caja libre de Adtalem Global Education fue realmente positiva en este análisis, al igual que su deuda neta en relación con el EBITDA. Dicho esto, su cobertura de intereses nos sensibiliza en cierta medida ante posibles riesgos futuros para el balance. Si tenemos en cuenta todos los factores mencionados, nos sentimos un poco cautos sobre el uso de la deuda por parte de Adtalem Global Education. Aunque el endeudamiento tiene su lado positivo en el aumento de la rentabilidad potencial, creemos que los accionistas deberían considerar cómo los niveles de endeudamiento pueden hacer que las acciones sean más arriesgadas. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado una señal de advertencia en Adtalem Global Education que debería tener en cuenta.
Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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