Aramark (NYSE:ARMK) tiene un balance algo tenso

Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Aramark(NYSE:ARMK) recurre a la deuda. Pero la verdadera cuestión es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio barato de las acciones simplemente para tener la deuda bajo control. Dicho esto, la situación más habitual es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de Aramark

¿Cuánta deuda tiene Aramark?

Puede hacer clic en el gráfico a continuación para ver las cifras históricas, pero muestra que Aramark tenía 5 940 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, por debajo de los 8 010 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, también tenía 407,3 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 5.530 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de Aramark?

Los últimos datos del balance muestran que Aramark tenía pasivos por valor de 2.490 millones de USD que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 7.080 millones de USD que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de un efectivo de 407,3 millones de dólares, así como de cuentas por cobrar valoradas en 2.200 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 6.960 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Se trata de una montaña de apalancamiento en relación con su capitalización bursátil de 8.070 millones de dólares. Esto sugiere que los accionistas se verían muy diluidos si la empresa necesitara apuntalar su balance a toda prisa.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con la que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Aunque no nos preocuparía el ratio deuda neta/EBITDA de Aramark, de 3,6 veces, pensamos que su cobertura de intereses superbaja, de 2,3 veces, es señal de un elevado apalancamiento. Parece claro que, últimamente, el coste de los préstamos está afectando negativamente a la rentabilidad para los accionistas. Mirando el lado positivo, Aramark aumentó su EBIT en un sedoso 55% en el último año. Como la leche de la bondad humana, ese tipo de crecimiento aumenta la resistencia, haciendo que la empresa sea más capaz de gestionar la deuda. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Aramark puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que vale la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los últimos tres años, Aramark creó un flujo de caja libre equivalente al 14% de su EBIT, un rendimiento poco alentador. Para nosotros, una conversión de efectivo tan baja despierta un poco de paranoia sobre su capacidad para extinguir deuda.

Nuestra opinión

Ni la capacidad de Aramark para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT ni su conversión de EBIT en flujo de caja libre nos hacen confiar en su capacidad para endeudarse más. Pero su tasa de crecimiento del EBIT cuenta una historia muy diferente y sugiere cierta resistencia. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, creemos que la deuda de Aramark plantea algunos riesgos para la empresa. Por tanto, aunque el apalancamiento aumenta la rentabilidad de los fondos propios, no nos gustaría que aumentara a partir de ahora. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Tenga en cuenta que Aramark muestra 3 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión, y 2 de ellas son significativas...

Si, después de todo esto, le interesa más una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.

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