¿Tiene Whirlpool (NYSE:WHR) un balance saneado?

Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Podemos ver que Whirlpool Corporation(NYSE:WHR) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, una situación más habitual (pero aún costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda de Whirlpool?

La imagen siguiente, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que en septiembre de 2023 Whirlpool tenía una deuda de 7.660 millones de dólares, frente a los 4.980 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 1.120 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 6.540 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de Whirlpool?

Según el último balance, Whirlpool tenía pasivos por valor de 7.020 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 7.630 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de 1.120 millones de dólares en efectivo, así como de 1.840 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 11.700 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 6.240 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Por tanto, creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. A fin de cuentas, Whirlpool probablemente necesitaría una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su poder de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

La deuda de Whirlpool es 4,5 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 3,3 veces sus gastos por intereses. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. Peor aún, Whirlpool ha visto cómo su EBIT se hundía un 36% en los últimos 12 meses. Si los beneficios siguen esa trayectoria, pagar esa carga de deuda será más difícil que convencernos de que corramos una maratón bajo la lluvia. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Whirlpool para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere ver lo que piensan los profesionales, quizá le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los tres últimos años, Whirlpool ha generado un flujo de caja libre equivalente al 51% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Esta liquidez significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la tasa de crecimiento del EBIT de Whirlpool como su historial de control de su pasivo total nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de deuda. Dicho esto, su capacidad para convertir el EBIT en flujo de caja libre no es tan preocupante. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, parece que Whirlpool tiene demasiada deuda. Ese tipo de riesgo está bien para algunos, pero a nosotros no nos convence. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ello, debería tener en cuenta las dos señales de advertencia que hemos detectado en Whirlpool.

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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