David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Como muchas otras empresas , PulteGroup, Inc.(NYSE:PHM) recurre a la deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Por qué la deuda conlleva riesgo?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio barato de las acciones simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.
¿Cuál es la deuda de PulteGroup?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que PulteGroup tenía una deuda de 2.070 millones de dólares a finales de marzo de 2025, una reducción de los 2.500 millones de dólares de hace un año. Sin embargo, también tenía 1.240 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 828,7 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de PulteGroup?
Podemos ver en el balance más reciente que PulteGroup tenía pasivos por valor de 2.300 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 2.730 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de 1.240 millones de dólares en efectivo, así como de créditos por valor de 260 millones de dólares que vencían en un plazo de 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 3.540 millones de dólares la suma del efectivo y los créditos a corto plazo.
Por supuesto, PulteGroup tiene una titánica capitalización bursátil de 21.300 millones de dólares, por lo que estos pasivos son probablemente manejables. Pero hay suficientes pasivos como para que recomendemos a los accionistas que sigan vigilando el balance en el futuro.
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Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este planteamiento es que tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda (con la deuda neta respecto al EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
PulteGroup tiene un bajo ratio de deuda sobre EBITDA de sólo 0,22. Y sorprendentemente, a pesar de tener deuda neta, en realidad recibió más en intereses en los últimos doce meses de lo que tuvo que pagar. Así que no hay duda de que esta empresa puede endeudarse sin perder la calma. La buena noticia es que PulteGroup ha aumentado su EBIT un 6,8% en doce meses, lo que debería aliviar cualquier preocupación sobre el pago de la deuda. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de PulteGroup para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por el flujo de caja libre. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de PulteGroup ascendió al 39% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.
Nuestra opinión
La cobertura de intereses de PulteGroup sugiere que puede manejar su deuda con la misma facilidad con la que Cristiano Ronaldo podría marcar un gol a un portero sub 14. Y eso es sólo el principio de las buenas noticias, ya que su deuda neta sobre EBITDA también es muy alentadora. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, nos parece que PulteGroup puede manejar su deuda con bastante comodidad. Por supuesto, aunque este apalancamiento puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, conlleva más riesgo, por lo que merece la pena no perder de vista este aspecto. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, PulteGroup tiene una señal de advertencia que creemos que debería tener en cuenta.
A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas que no tengan deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de dichas empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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