¿Tiene PulteGroup (NYSE:PHM) un balance saneado?

El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda a la hora de pensar en el riesgo de un determinado valor, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Observamos que PulteGroup, Inc.(NYSE:PHM) tiene deuda en su balance. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de efectivo y de deuda, conjuntamente.

Vea nuestro último análisis de PulteGroup

¿Cuál es la deuda neta de PulteGroup?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que en marzo de 2024 PulteGroup tenía 2.500 millones de dólares de deuda, un aumento de 2.370 millones de dólares en un año. Por otro lado, tiene 1.720 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 780,3 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de PulteGroup?

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que PulteGroup tenía pasivos por valor de 2.670 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 3.060 millones de dólares con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, disponía de 1.720 millones de dólares en efectivo, así como de créditos por valor de 236,1 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa es superior en 3.770 millones de dólares a la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Por supuesto, PulteGroup tiene una titánica capitalización bursátil de 23.700 millones de dólares, por lo que estos pasivos son probablemente manejables. Sin embargo, creemos que merece la pena vigilar la solidez de su balance, ya que puede cambiar con el tiempo.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

PulteGroup tiene una deuda neta de sólo 0,22 veces el EBITDA, lo que sugiere que podría aumentar el apalancamiento sin sudar. Y sorprendentemente, a pesar de tener deuda neta, en realidad recibió más en intereses en los últimos doce meses de lo que tuvo que pagar. Así que no hay duda de que esta empresa puede endeudarse y mantenerse fresca como una lechuga. Aunque PulteGroup no parece haber ganado mucho en la línea del EBIT, al menos los beneficios se mantienen estables por ahora. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si PulteGroup puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de PulteGroup ascendió al 37% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.

Nuestra opinión

Afortunadamente, la impresionante cobertura de intereses de PulteGroup implica que tiene ventaja sobre su deuda. Pero, en un tono más sombrío, nos preocupa un poco su conversión de EBIT a flujo de caja libre. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, nos parece que PulteGroup puede manejar su deuda con bastante comodidad. Por supuesto, aunque este apalancamiento puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, conlleva más riesgo, por lo que merece la pena vigilar este aspecto. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, PulteGroup tiene una señal de advertencia que creemos que debería tener en cuenta.

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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