Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Es importante destacar que Levi Strauss & Co.(NYSE:LEVI) tiene deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es un problema la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un caso más frecuente (aunque costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuál es la deuda neta de Levi Strauss?
Como puede ver a continuación, a finales de agosto de 2023, Levi Strauss tenía 1.040 millones de dólares de deuda, frente a los 971,8 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Por otro lado, tiene 294,5 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 749,6 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Levi Strauss
Podemos ver en el balance más reciente que Levi Strauss tenía pasivos por valor de 1.810 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 2.120 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, dispone de 294,5 millones de dólares de tesorería y 690,2 millones de dólares de créditos con vencimiento a 12 meses. Por tanto, sus pasivos superan la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 2.950 millones de dólares.
Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que Levi Strauss tiene una capitalización bursátil de 6.390 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Pero, sin duda, debemos estar atentos a cualquier indicio de que su deuda entrañe demasiados riesgos.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda neta de Levi Strauss es sólo 1,1 veces su EBITDA. Y su EBIT cubre sus gastos por intereses la friolera de 11,2 veces. Así que estamos bastante tranquilos con su uso superconservador de la deuda. Menos mal que la carga de Levi Strauss no es demasiado pesada, porque su EBIT bajó un 38% el año pasado. Cuando una empresa ve que sus beneficios se hunden, a veces sus relaciones con sus prestamistas se deterioran. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Levi Strauss para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Si nos fijamos en los tres últimos años, Levi Strauss registró un flujo de caja libre del 34% de su EBIT, que es más débil de lo que cabría esperar. Eso no es muy bueno, cuando se trata de pagar la deuda.
Nuestra opinión
La tasa de crecimiento del EBIT de Levi Strauss fue un verdadero punto negativo en este análisis, aunque los demás factores que consideramos lo arrojan bajo una luz significativamente mejor. En particular, su cobertura de intereses fue revigorizante. Cuando consideramos todos los factores analizados, nos parece que Levi Strauss está asumiendo algunos riesgos con su uso de la deuda. Así pues, aunque ese apalancamiento impulsa el rendimiento de los fondos propios, no nos gustaría verlo aumentar a partir de ahora. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos identificado 3 señales de advertencia para Levi Strauss que debería tener en cuenta.
Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.
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