El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Acushnet Holdings Corp.(NYSE:GOLF) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio de crisis. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Acushnet Holdings?
La imagen siguiente, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en septiembre de 2023 Acushnet Holdings tenía una deuda de 592,8 millones de dólares, frente a los 434,3 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 56,1 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 536,7 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Acushnet Holdings
Podemos ver en el balance más reciente que Acushnet Holdings tenía pasivos por valor de 856,2 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 380,5 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 56,1 millones de dólares en efectivo y 335,8 millones de dólares en créditos con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 844,8 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Acushnet Holdings tiene una capitalización bursátil de 3.770 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés pagados por ella.
La deuda neta de Acushnet Holdings, 1,5 veces el EBITDA, sugiere un uso airoso de la deuda. Y la atractiva cobertura de intereses (EBIT de 8,9 veces los gastos por intereses) no contribuye en absoluto a disipar esta impresión. Además, Acushnet Holdings aumentó su EBIT un 30% en los últimos doce meses, y ese crecimiento facilitará el manejo de su deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Acushnet Holdings para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Por tanto, tenemos que ver si ese EBIT se traduce en un flujo de caja libre. Si analizamos los tres últimos años, Acushnet Holdings registró un flujo de caja libre equivalente al 46% de su EBIT, una cifra inferior a la que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.
Nuestra opinión
La tasa de crecimiento del EBIT de Acushnet Holdings sugiere que puede gestionar su deuda con tanta facilidad como Cristiano Ronaldo podría marcar un gol a un portero de una selección sub 14. Y las buenas noticias no acaban ahí, ya que su cobertura de intereses también corrobora esta impresión. Si tenemos en cuenta todos estos factores, parece que Acushnet Holdings utiliza la deuda con bastante sensatez. Eso significa que están asumiendo un poco más de riesgo, con la esperanza de impulsar la rentabilidad de los accionistas. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Un ejemplo: Hemos detectado 3 señales de advertencia para Acushnet Holdings que deberías tener en cuenta, y 1 de ellas no debería ser ignorada.
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra lista exclusiva de acciones de crecimiento de efectivo neto, hoy mismo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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