Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, D.R. Horton, Inc.(NYSE:DHI) recurre a la deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene D.R. Horton?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que D.R. Horton tenía una deuda de 5.710 millones de dólares a finales de junio de 2024, una reducción de 6.120 millones de dólares en un año. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 2.690 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 3.030 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de D.R. Horton
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que D.R. Horton tenía pasivos por valor de 5.260 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 4.740 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 2.690 millones de dólares en efectivo y 320,1 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 6.990 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Dado que D.R. Horton tiene una enorme capitalización bursátil de 56.600 millones de dólares, es difícil creer que estos pasivos supongan una gran amenaza. Pero hay suficientes pasivos como para que recomendemos a los accionistas que sigan vigilando el balance en el futuro.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
La deuda neta de D.R. Horton es sólo 0,46 veces su EBITDA. Y su EBIT cubre fácilmente sus gastos por intereses, siendo 1k veces su tamaño. Así que se podría argumentar que no está más amenazada por su deuda que un elefante por un ratón. Aunque D.R. Horton no parece haber ganado mucho en la línea del EBIT, al menos los beneficios se mantienen estables por ahora. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si D.R. Horton puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de D.R. Horton ascendió al 26% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Eso no está muy bien, cuando se trata de pagar deuda.
Nuestra opinión
Afortunadamente, la impresionante cobertura de intereses de D.R. Horton implica que tiene ventaja sobre su deuda. Pero, en un tono más sombrío, nos preocupa un poco su conversión de EBIT a flujo de caja libre. Teniendo todo esto en cuenta, parece que D.R. Horton puede manejar cómodamente sus actuales niveles de deuda. En el lado positivo, este apalancamiento puede impulsar la rentabilidad para el accionista, pero la desventaja potencial es un mayor riesgo de pérdidas, por lo que merece la pena vigilar el balance. Nos animaríamos a investigar más el valor si descubriéramos que personas con información privilegiada de D.R. Horton han comprado acciones recientemente. Si a usted también le gustaría, está de suerte, ya que hoy compartimos gratuitamente nuestra lista de transacciones con información privilegiada.
Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, entonces consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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