¿Está Brunswick (NYSE:BC) utilizando demasiada deuda?

Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Como muchas otras empresas, Brunswick Corporation(NYSE:BC) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio difícil. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda neta de Brunswick?

Como puede ver a continuación, Brunswick tenía 2.430 millones de dólares de deuda, en septiembre de 2023, que es aproximadamente la misma que el año anterior. Puede hacer clic en el gráfico para ver más detalles. Sin embargo, cuenta con 331,7 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 2.100 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de Brunswick?

Según el último balance, Brunswick tenía pasivos por valor de 1.660 millones de USD con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 2.360 millones de USD con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de 331,7 millones de dólares en efectivo, así como de créditos por valor de 568,2 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 3.120 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Brunswick tiene una capitalización bursátil de 6.040 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance, si fuera necesario. Sin embargo, no debemos perder de vista los indicios de que su deuda conlleva un riesgo excesivo.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Con un ratio deuda/EBITDA de 1,9, Brunswick utiliza la deuda de forma inteligente pero responsable. Y el hecho de que su EBIT de los últimos doce meses fuera 8,5 veces superior a sus gastos por intereses armoniza con ese tema. Lamentablemente, Brunswick ha visto caer su EBIT un 6,0% en los últimos doce meses. Si los beneficios siguen descendiendo, la gestión de la deuda será tan difícil como repartir sopa caliente en monociclo. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Brunswick para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere ver lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de Brunswick ascendió al 32% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Eso no es muy bueno, cuando se trata de pagar la deuda.

Nuestra opinión

La tasa de crecimiento del EBIT de Brunswick y la conversión del EBIT en flujo de caja libre definitivamente pesan en su contra, en nuestra opinión. Pero nos tranquiliza su cobertura de intereses. Si tenemos en cuenta todos los factores comentados, nos parece que Brunswick está asumiendo algunos riesgos con su uso de la deuda. Aunque esa deuda puede aumentar la rentabilidad, creemos que la empresa ya tiene suficiente apalancamiento. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, Brunswick tiene una señal de advertencia que creemos que debería tener en cuenta.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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