El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Es importante destacar que United Homes Group, Inc.(NASDAQ:UHG) tiene deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero igualmente doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuál es la deuda neta de United Homes Group?
Como puede ver a continuación, a finales de junio de 2024, United Homes Group tenía una deuda de 141,8 millones de dólares, frente a los 131,1 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, cuenta con 24,9 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 116,8 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de United Homes Group?
Según el último balance, United Homes Group tenía pasivos por valor de 101,2 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 157,1 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de 24,9 millones de dólares en efectivo y de 4,62 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 228,8 millones de dólares.
Se trata de una montaña de apalancamiento en relación con su capitalización bursátil de 275,8 millones de dólares. Esto sugiere que los accionistas se verían muy diluidos si la empresa necesitara apuntalar su balance a toda prisa.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con la que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Una débil cobertura de intereses de 1,0 veces y un inquietantemente elevado ratio de deuda neta sobre EBITDA de 25,0 golpean nuestra confianza en United Homes Group como un puñetazo en las tripas. La carga de la deuda es considerable. Peor aún, el EBIT de United Homes Group se redujo un 91% en el último año. Si los beneficios siguen así a largo plazo, no habrá ni una bola de nieve en el infierno para pagar esa deuda. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios de United Homes Group los que influirán en cómo se mantenga el balance en el futuro. Por lo tanto, si quiere saber más sobre sus beneficios, puede que le interese consultar este gráfico sobre la tendencia de sus beneficios a largo plazo.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar su deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, United Homes Group ha generado un flujo de caja libre equivalente al 57% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
Para ser francos, tanto la cobertura de intereses de United Homes Group como su historial de (no) crecimiento de su EBIT nos hacen sentir bastante incómodos con sus niveles de deuda. Pero por el lado positivo, su conversión de EBIT a flujo de caja libre es una buena señal y nos hace ser más optimistas. Tenemos muy claro que consideramos que United Homes Group es realmente bastante arriesgado, debido a la salud de su balance. Así que somos casi tan cautelosos con este valor como un gatito hambriento a punto de caer en el estanque de peces de su dueño: una vez mordido, dos veces tímido, como se suele decir. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Un ejemplo: Hemos detectado una señal de advertencia en United Homes Group que debería tener en cuenta.
Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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