Por qué Latham Group (NASDAQ:SWIM) tiene una importante carga de deuda

El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Observamos que Latham Group, Inc.(NASDAQ:SWIM) tiene deuda en su balance. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio de crisis. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, sobre todo cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de Latham Group

¿Cuál es la deuda neta de Latham Group?

El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Latham Group tenía una deuda de 302,4 millones de dólares en diciembre de 2023, aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, cuenta con 102,8 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 199,6 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de Latham Group?

Podemos ver en el balance más reciente que Latham Group tenía pasivos por valor de 86,2 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 349,6 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 102,8 millones de dólares en efectivo y 31,4 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían en un plazo de 12 meses. Por lo tanto, tiene pasivos por un total de 301,7 millones de dólares más que su efectivo y sus cuentas por cobrar a corto plazo, combinados.

Este déficit es considerable en relación con su capitalización bursátil de 388,9 millones de dólares, por lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de Latham Group. Si sus prestamistas exigieran que se reforzara el balance, los accionistas probablemente se enfrentarían a una fuerte dilución.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su poder de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Aunque no nos preocuparía el ratio deuda neta/EBITDA de 3,5 veces de Latham Group, creemos que su cobertura de intereses superbaja de 0,52 veces es señal de un elevado apalancamiento. Parece que la empresa incurre en grandes gastos de depreciación y amortización, por lo que quizá su carga de deuda sea mayor de lo que parece a primera vista, ya que el EBITDA es posiblemente una medida generosa de los beneficios. Así que los accionistas probablemente deberían ser conscientes de que los gastos por intereses parecen haber afectado mucho al negocio últimamente. Peor aún, el EBIT de Latham Group se redujo un 61% en el último año. Si los beneficios siguen esa trayectoria, pagar esa carga de deuda será más difícil que convencernos de que corramos una maratón bajo la lluvia. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad del Grupo Latham para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. Afortunadamente para los accionistas, Latham Group ha producido más flujo de caja libre que EBIT en los dos últimos años. Este tipo de fuerte conversión de efectivo nos entusiasma tanto como el público cuando suena el ritmo en un concierto de Daft Punk.

Nuestra opinión

A primera vista, la cobertura de intereses de Latham Group nos hace dudar de la acción, y su tasa de crecimiento del EBIT no es más atractiva que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos es bastante decente en la conversión de EBIT a flujo de caja libre; eso es alentador. Mirando el balance y teniendo en cuenta todos estos factores, creemos que la deuda está haciendo que las acciones de Latham Group sean un poco arriesgadas. A algunos les gusta ese tipo de riesgo, pero nosotros somos conscientes de las posibles trampas, por lo que probablemente preferiríamos que tuviera menos deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Para ello, debería conocer las 4 señales de advertencia que hemos detectado en Latham Group (incluida 1 que es un poco desagradable).

Al fin y al cabo, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de dichas empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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