David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que Landsea Homes Corporation(NASDAQ:LSEA) tiene deuda en su balance. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Dicho esto, la situación más habitual es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Landsea Homes?
Como puede ver a continuación, a finales de junio de 2024, Landsea Homes tenía 754,1 millones de dólares de deuda, frente a los 482,7 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 82,2 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 672,0 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Landsea Homes
Según el último balance presentado, Landsea Homes tenía pasivos por valor de 294,3 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 775,7 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, disponía de 82,2 millones de dólares en efectivo y 7,17 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por tanto, su pasivo supera en 980,7 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
La deficiencia aquí pesa mucho sobre la propia empresa de 493,7 millones de dólares, como si un niño luchara bajo el peso de una enorme mochila llena de libros, su equipo deportivo y una trompeta. Así que creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. Después de todo, Landsea Homes probablemente necesitaría una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Curiosamente, Landsea Homes tiene un ratio de EBITDA por las nubes, de 10,8, lo que implica una deuda elevada, pero una fuerte cobertura de intereses de 1k. Esto significa que, a menos que la empresa tenga acceso a deuda muy barata, es probable que los gastos por intereses aumenten en el futuro. Es importante destacar que el EBIT de Landsea Homes cayó un asombroso 46% en los últimos doce meses. Si este descenso continúa, pagar la deuda será más difícil que vender foie gras en una convención vegana. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Landsea Homes para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. Si analizamos los tres últimos años, Landsea Homes registró un flujo de caja libre equivalente al 49% de su EBIT, una cifra inferior a la que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.
Nuestra opinión
Para ser francos, tanto la tasa de crecimiento del EBIT de Landsea Homes como su historial de control de su pasivo total nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de endeudamiento. Pero por el lado positivo, su cobertura de intereses es una buena señal y nos hace ser más optimistas. En general, nos parece que el balance de Landsea Homes es realmente un riesgo para el negocio. Por este motivo, somos bastante cautos con el valor, y creemos que los accionistas deberían vigilar de cerca su liquidez. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado 4 señales de advertencia para Landsea Homes que debería tener en cuenta, y 1 de ellas es significativa.
Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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