Clarus (NASDAQ:CLAR) tiene un balance algo tenso

Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Podemos ver que Clarus Corporation(NASDAQ:CLAR) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Cuándo es un problema la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.

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¿Cuál es la deuda neta de Clarus?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Clarus tenía 122,6 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023, por debajo de los 167,2 millones de dólares de un año antes. Por otro lado, tiene 8,02 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 114,6 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de Clarus?

Según el último balance, Clarus tenía pasivos por valor de 63,9 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 142,1 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de 8,02 millones de dólares en efectivo, así como de 75,0 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 122,9 millones de dólares la suma del efectivo y los créditos a corto plazo.

Clarus tiene una capitalización bursátil de 239,2 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es el número de veces que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Mientras que el ratio deuda/EBITDA de Clarus (3,6) sugiere que utiliza algo de deuda, su cobertura de intereses es muy débil, de 0,95, lo que sugiere un elevado apalancamiento. Parece que la empresa incurre en grandes gastos de depreciación y amortización, por lo que tal vez su carga de la deuda es más pesada de lo que parece a primera vista, ya que el EBITDA es posiblemente una medida generosa de los beneficios. Parece claro que el coste de los préstamos está afectando negativamente a la rentabilidad de los accionistas. Peor aún, el EBIT de Clarus se redujo un 73% en el último año. Si los beneficios siguen esta trayectoria, pagar la deuda será más difícil que convencernos de que corramos una maratón bajo la lluvia. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Clarus para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra consideración final también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que es evidente que tenemos que ver si ese EBIT está dando lugar al correspondiente flujo de caja libre. En los últimos tres años, Clarus ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 10% de su EBIT, una cifra realmente baja. Para nosotros, una conversión de efectivo tan baja despierta un poco de paranoia sobre su capacidad para extinguir la deuda.

Nuestra opinión

A primera vista, la cobertura de intereses de Clarus nos hace dudar del valor, y su tasa de crecimiento del EBIT no es más atractiva que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos su nivel de pasivo total no es tan malo. Tenemos muy claro que consideramos que Clarus es realmente bastante arriesgada, como consecuencia de la salud de su balance. Por este motivo, somos bastante prudentes con el valor, y creemos que los accionistas deberían vigilar de cerca su liquidez. A la hora de analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Un ejemplo: Hemos detectado dos señales de alarma en Clarus que debería tener en cuenta.

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de dichas empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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