Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Observamos que Waste Connections, Inc.(NYSE:WCN) tiene deuda en su balance. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es la deuda un problema?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio de crisis. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
Echa un vistazo a nuestro último análisis de Waste Connections
¿Cuál es la deuda de Waste Connections?
Usted puede hacer clic el gráfico abajo para los números históricos, pero muestra que a partir de marzo de 2024 Conexiones Desechadas tuvieron US$7.82b de deuda, un aumento en US$6.94b, sobre un año. La deuda neta está sobre el mismo, desde el no tiene mucho efectivo.
Una Mirada En Pasivos de Conexiones Desechados
Los últimos datos de balance muestran que Waste Connections tenía pasivos de US$1.63b debido dentro de un año, y pasivos de US$9.66b cayendo debido después de eso. Por otra parte, tenía efectivo de 130,5 millones de dólares y 896,7 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento dentro de un año. Así pues, su pasivo supera en 10.300 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Waste Connections tiene una capitalización bursátil muy grande de 42.700 millones de dólares, por lo que muy probablemente podría recaudar efectivo para mejorar su balance, si surgiera la necesidad. Pero definitivamente queremos mantener nuestros ojos abiertos a las indicaciones de que su deuda está trayendo demasiado riesgo.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el quantum absoluto de la deuda (con la deuda neta a EBITDA) y los gastos por intereses reales asociados con esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda de Waste Connections es 3,2 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 5,1 veces sus gastos por intereses. Esto sugiere que mientras los niveles de deuda son significativos, nos detendríamos corto de llamarlos problemático. Waste Connections aumentó su EBIT un 5,7% en el último año. Mientras que eso apenas golpea nuestros calcetines apagado es un positivo cuando viene a la deuda. No hay duda de que aprendemos más sobre la deuda de la hoja de balance. Pero en última instancia la rentabilidad futura del negocio decidirá si Conexiones Desechadas pueden fortalecer su hoja de balance con el tiempo. Así que si usted está centrado en el futuro puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Finalmente, mientras el impuesto-hombre puede adorar ganancias contables, los prestamistas sólo aceptan efectivo duro frío. Así que el paso lógico es mirar a la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. Durante los últimos tres años, Waste Connections ha generado un flujo de caja libre que asciende a un muy robusto 85% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Eso la posiciona bien para pagar la deuda si es deseable hacerlo.
Nuestro punto de vista
La buena noticia es que la capacidad demostrada de Waste Connections para convertir el EBIT en flujo de caja libre nos encanta como un cachorro mullido hace un niño pequeño. Pero, en una nota más sombría, estamos un poco preocupados por su deuda neta a EBITDA. Todas estas cosas consideradas, parece que Waste Connections puede manejar cómodamente sus actuales niveles de deuda. En el lado positivo, este apalancamiento puede impulsar la rentabilidad de los accionistas, pero el inconveniente potencial es un mayor riesgo de pérdidas, por lo que vale la pena vigilar el balance. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Hemos identificado 2 señales de advertencia con Waste Connections , y entenderlas debería formar parte de tu proceso de inversión.
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La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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