Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda a la hora de pensar en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Como muchas otras empresas, Skillsoft Corp.(NYSE:SKIL) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuánta deuda tiene Skillsoft?
Como puede ver a continuación, Skillsoft tenía 625,5 millones de dólares de deuda, en octubre de 2023, que es aproximadamente la misma que el año anterior. Puede hacer clic en el gráfico para obtener más detalles. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 129,8 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 495,6 millones de dólares.
¿Cómo de sano es el balance de Skillsoft?
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Skillsoft tenía pasivos por valor de 320,6 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 664,4 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 129,8 millones de dólares en efectivo y 110,8 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 744,4 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Esta deficiencia pesa mucho sobre la propia empresa de 107,2 millones de dólares, como si un niño tuviera que soportar el peso de una enorme mochila llena de libros, material deportivo y una trompeta. Así que, sin duda, vigilaríamos de cerca su balance. Después de todo, Skillsoft probablemente necesitaría una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Skillsoft puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
En el último año, Skillsoft tuvo pérdidas antes de intereses e impuestos, y de hecho redujo sus ingresos un 24%, hasta 556 millones de dólares. Eso nos pone nerviosos, como mínimo.
Caveat Emptor
Aunque la caída de los ingresos de Skillsoft es tan alentadora como una manta mojada, podría decirse que su pérdida de beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) es aún menos atractiva. De hecho, perdió unos considerables 103 millones de dólares a nivel de EBIT. Teniendo esto en cuenta y el importante pasivo total, es difícil saber qué decir sobre el valor debido a nuestra intensa aversión por él. Como todo valor a largo plazo, estamos seguros de que cuenta con una brillante presentación en la que se esboza su potencial. Pero el hecho es que ha incinerado 20 millones de dólares en efectivo en los últimos doce meses y tiene muy pocos activos líquidos en comparación con sus pasivos. ¿Se trata, pues, de un valor de alto riesgo? Creemos que sí, y lo evitaríamos. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. En este sentido, debería tener en cuenta la primera señal de advertencia que hemos detectado en Skillsoft.
A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de dichas empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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