Creemos que Maximus (NYSE:MMS) puede controlar su deuda

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Maximus, Inc.(NYSE:MMS) recurre a la deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Por qué la deuda conlleva riesgo?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio barato de las acciones simplemente para tener la deuda bajo control. Dicho esto, la situación más habitual es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de Maximus

¿Cuál es la deuda de Maximus?

Como se puede ver a continuación, Maximus tenía 1.310 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, por debajo de los 1.560 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, cuenta con 104,2 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 1.210 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de Maximus?

Los últimos datos del balance muestran que Maximus tenía pasivos por valor de 658,4 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 1.640 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 104,2 millones de dólares en efectivo y 876,3 millones de dólares en cuentas a cobrar que vencían en un plazo de 12 meses. Por tanto, su pasivo supera en 1.320 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).

Este déficit no es tan grave porque Maximus vale 5.140 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.

Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Maximus tiene un ratio de deuda sobre EBITDA de 2,7 y su EBIT cubrió sus gastos por intereses 3,9 veces. Esto sugiere que, si bien los niveles de deuda son significativos, no llegaríamos a calificarlos de problemáticos. Afortunadamente, Maximus aumentó su EBIT un 6,4% en el último año, reduciendo lentamente su deuda en relación con los beneficios. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Maximus puede fortalecer su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan dinero en efectivo. Así que vale la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por el flujo de caja libre. Durante los tres últimos años, Maximus generó un flujo de caja libre que ascendió a un muy sólido 81% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto la sitúa en una buena posición para reducir su deuda si así lo desea.

Nuestra opinión

La conversión de EBIT a flujo de caja libre de Maximus sugiere que puede hacer frente a su deuda con la misma facilidad con la que Cristiano Ronaldo podría marcar un gol a un portero de una selección sub 14. Pero, a decir verdad, creemos que su cobertura de intereses socava un poco esta impresión. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, nos parece que Maximus puede manejar su deuda con bastante comodidad. Por supuesto, aunque este apalancamiento puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, conlleva más riesgo, por lo que merece la pena vigilar este aspecto. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, Maximus tiene dos señales de advertencia que creemos que deberías tener en cuenta.

Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.

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