El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si se va a sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Observamos que Korn Ferry(NYSE:KFY) tiene deuda en su balance. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuánta deuda tiene Korn Ferry?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Korn Ferry tenía 396,8 millones de dólares de deuda en enero de 2024; más o menos lo mismo que el año anterior. Pero, por otro lado, también tiene 761,9 millones de dólares en efectivo, lo que supone una posición de caja neta de 365,1 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Korn Ferry
Podemos ver en el balance más reciente que Korn Ferry tenía pasivos por valor de 842,6 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 1.010 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 761,9 millones de dólares en efectivo y 652,1 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 435,0 millones de dólares.
Dado que Korn Ferry tiene una capitalización bursátil de 3.350 millones de dólares, es difícil creer que estos pasivos supongan una gran amenaza. Pero hay suficientes pasivos como para que recomendemos a los accionistas que sigan vigilando el balance en el futuro. A pesar de sus notables pasivos, Korn Ferry cuenta con efectivo neto, por lo que es justo decir que no tiene una pesada carga de deuda.
Menos mal que la carga de Korn Ferry no es demasiado pesada, porque su EBIT bajó un 38% en el último año. Cuando una empresa ve que sus beneficios se desploman, a veces sus relaciones con sus prestamistas se deterioran. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si Korn Ferry puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar la deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Aunque Korn Ferry cuenta con efectivo neto en su balance, merece la pena echar un vistazo a su capacidad para convertir los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, para ayudarnos a entender la rapidez con la que está construyendo (o erosionando) ese saldo de efectivo. En los tres últimos años, Korn Ferry registró un flujo de caja libre equivalente al 79% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Esta liquidez significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.
En resumen
Aunque el balance de Korn Ferry no es especialmente sólido, debido al pasivo total, es claramente positivo ver que dispone de una tesorería neta de 365,1 millones de dólares. La guinda del pastel fue que convirtió el 79% de ese EBIT en flujo de caja libre, aportando 214 millones de dólares. Así que no tenemos ningún problema con el uso de la deuda por parte de Korn Ferry. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Un ejemplo: Hemos detectado 4 señales de advertencia de Korn Ferry que deberías tener en cuenta.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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