¿Es OPENLANE (NYSE:KAR) una inversión arriesgada?

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si sufrirá una pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Es importante destacar que OPENLANE, Inc.(NYSE:KAR) tiene deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de OPENLANE

¿Cuál es la deuda neta de OPENLANE?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que OPENLANE tenía 1.920 millones de dólares de deuda en marzo de 2024, por debajo de los 2.070 millones de dólares de un año antes. Por otro lado, tiene 105,2 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 1.810 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de OPENLANE

Según el balance más reciente, OPENLANE tenía pasivos por valor de 2.570 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 302 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 105,2 millones de dólares en efectivo y 2.680 millones de dólares en créditos con vencimiento a 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 86,8 millones de dólares.

Dado que OPENLANE tiene una capitalización bursátil de 1.850 millones de dólares, es difícil creer que estos pasivos supongan una gran amenaza. Dicho esto, está claro que debemos seguir vigilando su balance, no sea que cambie a peor.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su poder de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Los accionistas de OPENLANE se enfrentan al doble problema de un elevado ratio de deuda neta sobre EBITDA (5,1) y una cobertura de intereses bastante débil, ya que el EBIT es sólo 1,6 veces el gasto por intereses. Esto significa que consideraríamos que tiene una fuerte carga de deuda. La buena noticia es que OPENLANE ha aumentado su EBIT un 30% en los últimos doce meses. Como el abrazo de una madre a un recién nacido, este tipo de crecimiento refuerza la resistencia de la empresa y la coloca en una posición más sólida para gestionar su deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si OPENLANE puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero contante y sonante. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. Considerando los tres últimos años, OPENLANE registró en realidad una salida de caja, en general. La deuda suele ser más cara, y casi siempre más arriesgada en manos de una empresa con un flujo de caja libre negativo. Los accionistas deberían esperar una mejora.

Nuestra opinión

En nuestra opinión, la cobertura de intereses y la relación entre la deuda neta y el EBITDA de OPENLANE pesan definitivamente en su contra. Pero la buena noticia es que parece capaz de hacer crecer su EBIT con facilidad. Desde todos los puntos de vista mencionados, nos parece que OPENLANE es una inversión algo arriesgada debido a su deuda. Eso no es necesariamente malo, ya que el apalancamiento puede aumentar la rentabilidad de los fondos propios, pero es algo que hay que tener en cuenta. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y nosotros hemos detectado una señal de advertencia en OPENLANE que debería conocer.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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