Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Es importante destacar que Equifax Inc.(NYSE:EFX) tiene deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distorsionado. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda de Equifax?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Equifax tenía 5.710 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, más o menos lo mismo que el año anterior. Sin embargo, tiene 216,8 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 5.490 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de Equifax?
Según el último balance, Equifax tenía pasivos por valor de 2.020 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 5.570 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, disponía de 216,8 millones de dólares en efectivo y 949,1 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por tanto, su pasivo supera en 6.430 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Dado que Equifax tiene una enorme capitalización bursátil de 32.600 millones de dólares, es difícil creer que estos pasivos supongan una gran amenaza. Dicho esto, está claro que debemos seguir vigilando su balance, no sea que cambie a peor.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda de Equifax es 3,5 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 4 veces sus gastos por intereses. Esto sugiere que, aunque los niveles de deuda son significativos, no los calificaríamos de problemáticos. Otra preocupación para los inversores podría ser que el EBIT de Equifax cayó un 11% en el último año. Si las cosas siguen así, manejar la carga de la deuda será como repartir cafés calientes en un palo de pogo. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Equifax para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra consideración final también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que es evidente que tenemos que ver si ese EBIT está dando lugar al correspondiente flujo de caja libre. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de Equifax ascendió al 47% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Eso no es muy bueno, cuando se trata de pagar la deuda.
Nuestra opinión
Tanto la tasa de crecimiento del EBIT de Equifax como su deuda neta en relación con el EBITDA son desalentadoras. Al menos, su nivel de pasivo total nos da motivos para ser optimistas. Si tenemos en cuenta todos los factores comentados, nos parece que Equifax está asumiendo algunos riesgos con su uso de la deuda. Aunque esa deuda puede impulsar la rentabilidad, pensamos que la empresa ya tiene suficiente apalancamiento. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Hemos identificado 1 señal de advertencia con Equifax , y entenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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