Cuando cerca de la mitad de las empresas de Estados Unidos tienen ratios precio-beneficio (o "PER") inferiores a 18 veces, puede considerar Paychex, Inc.(NASDAQ:PAYX) como una acción a evitar por completo con su ratio PER de 30 veces. Sin embargo, no es prudente tomar el PER al pie de la letra, ya que puede haber una explicación de por qué es tan elevado.
Con un crecimiento de los beneficios superior al de la mayoría de las demás empresas en los últimos tiempos, Paychex lo ha estado haciendo relativamente bien. El PER es probablemente alto porque los inversores piensan que este fuerte rendimiento de los beneficios continuará. Si no es así, entonces los accionistas existentes podrían estar un poco nerviosos sobre la viabilidad del precio de la acción.
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¿Qué nos dicen las métricas de crecimiento sobre el elevado PER?
El único momento en el que uno se sentiría realmente cómodo viendo un PER tan elevado como el de Paychex es cuando el crecimiento de la compañía va camino de eclipsar decididamente al mercado.
En retrospectiva, el año pasado la empresa registró un decente aumento del 6,5% en su cuenta de resultados. Además, el BPA ha aumentado un 39% en conjunto desde hace tres años, en parte gracias al crecimiento de los últimos 12 meses. En consecuencia, los accionistas probablemente habrían acogido con satisfacción esas tasas de crecimiento de los beneficios a medio plazo.
En cuanto al futuro, las estimaciones de los analistas que cubren la empresa sugieren que los beneficios deberían crecer un 6,9% anual en los próximos tres años. Mientras tanto, se prevé que el resto del mercado crezca un 11% anual, lo que resulta notablemente más atractivo.
Con esta información, nos parece preocupante que Paychex cotice a un PER superior al del mercado. Al parecer, muchos inversores en la empresa son mucho más alcistas de lo que indican los analistas y no están dispuestos a desprenderse de sus acciones a ningún precio. Es muy probable que estos accionistas se estén preparando para una futura decepción si el PER cae a niveles más acordes con las perspectivas de crecimiento.
¿Qué podemos aprender del PER de Paychex?
Aunque la relación precio/beneficios no debería ser el factor determinante a la hora de comprar o no una acción, es un barómetro bastante capaz de medir las expectativas de beneficios.
Nuestro examen de las previsiones de los analistas de Paychex reveló que sus perspectivas de beneficios inferiores no están afectando a su elevado PER ni de lejos tanto como habríamos predicho. Cuando vemos unas perspectivas de beneficios débiles con un crecimiento más lento que el del mercado, sospechamos que el precio de la acción corre el riesgo de caer, lo que haría bajar el elevado PER. Esto supone un riesgo importante para las inversiones de los accionistas y un riesgo para los inversores potenciales de pagar una prima excesiva.
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