Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Cuando pensamos en el grado de riesgo de una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Como muchas otras empresas, ICF International, Inc.(NASDAQ:ICFI) recurre a la deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda está haciendo que la empresa sea arriesgada.
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de ICF International?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que ICF International tenía una deuda de 476,2 millones de dólares a finales de marzo de 2024, una reducción desde los 600,7 millones de dólares de hace un año. Y no tiene mucho efectivo, por lo que su deuda neta es prácticamente la misma.
¿Cuál es la solidez del balance de ICF International?
Si nos centramos en los últimos datos del balance, podemos ver que ICF International tenía pasivos por valor de 392,7 millones de dólares que vencían en un plazo de 12 meses y pasivos por valor de 708,9 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, dispone de 8,86 millones de USD en efectivo y de 432,7 millones de USD en créditos con vencimiento a 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 660,0 millones de dólares.
Este déficit no es tan grave porque ICF International tiene un valor de 2.630 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero no debemos perder de vista los indicios de que su deuda conlleva demasiados riesgos.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
La deuda neta de ICF International se sitúa en unas muy razonables 2,2 veces su EBITDA, mientras que su EBIT cubrió sus gastos por intereses sólo 3,9 veces el año pasado. Aunque estas cifras no nos alarman, vale la pena señalar que el coste de la deuda de la empresa está teniendo un impacto real. También es relevante que ICF International haya aumentado su EBIT en un muy respetable 24% en el último año, mejorando así su capacidad para pagar la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de ICF International para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, ICF International ha generado un flujo de caja libre equivalente al 88% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto la sitúa en una buena posición para reducir su deuda si así lo desea.
Nuestra opinión
Afortunadamente, la impresionante conversión de EBIT a flujo de caja libre de ICF International implica que tiene ventaja sobre su deuda. Pero, en un tono más sombrío, nos preocupa un poco su cobertura de intereses. Si tenemos en cuenta los factores anteriores, parece que ICF International utiliza la deuda con bastante sensatez. Aunque conlleva cierto riesgo, también puede mejorar el rendimiento para los accionistas. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Para ello, debe tener en cuenta la primera señal de advertencia que hemos detectado con ICF International.
Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.
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