El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Es importante destacar que ExlService Holdings, Inc.(NASDAQ:EXLS) tiene deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.
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¿Cuánta deuda tiene ExlService Holdings?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en septiembre de 2024 ExlService Holdings tenía una deuda de 344,7 millones de dólares, frente a los 210,0 millones de dólares de un año antes. Por otro lado, tiene 325,8 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 19,0 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de ExlService Holdings
Los últimos datos del balance muestran que ExlService Holdings tenía obligaciones por valor de 254,2 millones de dólares que vencían dentro de un año, y obligaciones por valor de 448,1 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de 325,8 millones de dólares en efectivo y de 365,2 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Así pues, estos activos líquidos se corresponden aproximadamente con el pasivo total.
Teniendo en cuenta el tamaño de ExlService Holdings, parece que sus activos líquidos están bien equilibrados con su pasivo total. Por tanto, aunque es difícil imaginar que esta empresa de 7.100 millones de dólares tenga problemas de liquidez, creemos que merece la pena vigilar su balance. En cualquier caso, ExlService Holdings prácticamente no tiene deuda neta, por lo que es justo decir que no tiene una gran carga de deuda.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
Con una deuda de apenas 0,066 veces el EBITDA y un EBIT que cubre los intereses 32,7 veces, está claro que ExlService Holdings no es un prestatario desesperado. Así que, en relación con los beneficios pasados, la carga de la deuda parece trivial. La buena noticia es que ExlService Holdings ha aumentado su EBIT un 5,0% en doce meses, lo que debería aliviar cualquier preocupación sobre el reembolso de la deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de ExlService Holdings para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, ExlService Holdings ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 71% de su EBIT, lo que es más o menos normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este dinero en efectivo significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.
Nuestra opinión
La buena noticia es que la capacidad demostrada por ExlService Holdings para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT nos encanta como un cachorro de peluche a un niño pequeño. Y eso es sólo el principio de las buenas noticias, ya que su deuda neta con respecto al EBITDA también es muy alentadora. En términos generales, creemos que el uso de la deuda por parte de ExlService Holdings parece bastante razonable y no nos preocupa. Al fin y al cabo, un apalancamiento razonable puede aumentar la rentabilidad de los fondos propios. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todos los riesgos de inversión residen en el balance, ni mucho menos. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y hemos detectado 1 señal de advertencia en ExlService Holdings que debería conocer.
Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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