El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Como muchas otras empresas, Cintas Corporation(NASDAQ:CTAS) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que la empresa tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de efectivo y de deuda, juntos.
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¿Cuánta deuda tiene Cintas?
Como se puede ver a continuación, a finales de agosto de 2024, Cintas tenía 2.640 millones de dólares de deuda, frente a los 2.480 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de US$101,4 millones, su deuda neta es menor, de unos US$2.540 millones.
¿Cuál es la solidez del balance de Cintas?
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Cintas tenía obligaciones por valor de 1.980 millones de dólares que vencían dentro de 12 meses y obligaciones por valor de 3.060 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de un efectivo de 101,4 millones de dólares, así como de cuentas por cobrar valoradas en 1.290 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 3.650 millones de dólares.
Dado que Cintas tiene una enorme capitalización bursátil de 84.300 millones de dólares, es difícil creer que estos pasivos supongan una gran amenaza. Dicho esto, está claro que debemos seguir vigilando su balance, no sea que cambie a peor.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tomamos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos reales de intereses asociados con esa deuda (con su índice de cobertura de intereses).
La deuda neta de Cintas es sólo 1,0 veces su EBITDA. Y su EBIT cubre sus gastos por intereses la friolera de 22,4 veces. Así que se podría argumentar que no está más amenazada por su deuda que un elefante por un ratón. Y también observamos con agrado que Cintas aumentó su EBIT un 14% el año pasado, lo que hace que su carga de deuda sea más fácil de manejar. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Cintas puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, Cintas registró un flujo de caja libre equivalente al 78% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
Afortunadamente, la impresionante cobertura de intereses de Cintas implica que tiene ventaja sobre su deuda. Y eso es sólo el principio de las buenas noticias, ya que su conversión de EBIT a flujo de caja libre también es muy alentadora. Mirando el panorama general, creemos que el uso de la deuda por parte de Cintas parece bastante razonable y no nos preocupa. Si bien la deuda conlleva riesgos, cuando se utiliza con prudencia también puede aportar una mayor rentabilidad sobre los recursos propios. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Hemos identificado 1 señal de advertencia con Cintas , y entenderlas debería formar parte de tu proceso de inversión.
Si, después de todo esto, estás más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, entonces echa un vistazo sin demora a nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.
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