David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Es importante destacar que United Rentals, Inc.(NYSE:URI) tiene deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, muchas empresas recurren a la deuda para financiar su crecimiento, sin consecuencias negativas. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.
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¿Cuál es la deuda neta de United Rentals?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que en junio de 2024 United Rentals tenía una deuda de 12.700 millones de dólares, frente a los 11.800 millones de un año antes. Sin embargo, cuenta con 467,0 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 12.200 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de United Rentals?
De acuerdo con el último balance reportado, United Rentals tenía pasivos por US$3.970 millones que vencían dentro de los 12 meses, y pasivos por US$15.400 millones que vencían más allá de los 12 meses. Por otro lado, disponía de 467 millones de dólares en efectivo y 2.260 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Así pues, su pasivo supera en 16.600 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit no es tan grave porque United Rentals tiene un valor de 55.600 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero debemos estar atentos a cualquier indicio de que su deuda entrañe demasiados riesgos.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este planteamiento es que tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda (con la deuda neta respecto al EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda de United Rentals es 2,7 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 6,2 veces sus gastos por intereses. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. Una forma en que United Rentals podría vencer su deuda sería si dejara de pedir más préstamos pero siguiera haciendo crecer su EBIT en torno al 11%, como hizo el año pasado. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si United Rentals puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en un flujo de caja libre. En los tres últimos años, United Rentals registró un flujo de caja libre equivalente al 50% de su EBIT, es decir, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.
Nuestra opinión
Tanto la capacidad de United Rentals para aumentar su EBIT como su cobertura de intereses nos permiten pensar que puede hacer frente a su endeudamiento. Dicho esto, su deuda neta en relación con el EBITDA nos sensibiliza en cierta medida ante posibles riesgos futuros para el balance. Si tenemos en cuenta todos los factores mencionados, nos sentimos un poco cautelosos sobre el uso de la deuda por parte de United Rentals. Aunque el endeudamiento tiene su lado positivo en el aumento de los rendimientos potenciales, creemos que los accionistas deberían tener en cuenta que los niveles de endeudamiento podrían aumentar el riesgo de las acciones. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Tenga en cuenta que United Rentals muestra 1 señal de advertencia en nuestro análisis de inversión, que usted debería conocer...
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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