Li Lu, gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, no se anda con rodeos al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Al igual que muchas otras empresas, Trex Company, Inc.(NYSE:TREX) recurre a la deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta muy buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Trex Company?
Como puede ver a continuación, Trex Company tenía 56,5 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023, por debajo de los 76,0 millones de dólares del año anterior. Por otro lado, tiene 4,64 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 51,9 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de Trex Company?
Si nos centramos en los últimos datos del balance, podemos ver que Trex Company tenía pasivos por valor de 182,3 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 122,9 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, disponía de 4,64 millones de dólares en efectivo y 200,9 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Por tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 99,6 millones de dólares.
Teniendo en cuenta el tamaño de Trex Company, parece que sus activos líquidos están bien equilibrados con su pasivo total. Por tanto, aunque es difícil imaginar que esta empresa de 7.910 millones de dólares tenga problemas de liquidez, creemos que merece la pena vigilar su balance. Al no tener prácticamente deuda neta, Trex Company tiene una carga de deuda muy ligera.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su poder de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda neta de Trex Company es sólo 0,16 veces su EBITDA. Y su EBIT cubre sus gastos por intereses la friolera de 109 veces. Así que se podría argumentar que no está más amenazada por su deuda que un elefante por un ratón. Por otro lado, el EBIT de Trex Company se desplomó un 11% en el último año. Si este ritmo de descenso de los beneficios continúa, la empresa podría encontrarse en apuros. A la hora de analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si Trex Company puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Por lo tanto, hay que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. Si analizamos los tres últimos años, Trex Company registró un flujo de caja libre equivalente al 47% de su EBIT, una cifra inferior a la que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.
Nuestra opinión
La buena noticia es que la capacidad demostrada por Trex Company para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT nos encanta como un perrito mullido a un niño pequeño. Pero la cruda realidad es que nos preocupa su tasa de crecimiento del EBIT. Teniendo todo esto en cuenta, parece que Trex Company puede soportar cómodamente sus actuales niveles de endeudamiento. Por supuesto, aunque este apalancamiento puede mejorar el rendimiento de los fondos propios, conlleva más riesgo, por lo que merece la pena no perderlo de vista. Con el tiempo, los precios de las acciones tienden a seguir los beneficios por acción, por lo que si está interesado en Trex Company, puede hacer clic aquí para consultar un gráfico interactivo de su historial de beneficios por acción.
Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento neto en efectivo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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