Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Es natural tener en cuenta el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Es importante destacar que RTX Corporation(NYSE:RTX) tiene deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Por qué la deuda conlleva riesgo?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distorsionado. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar su crecimiento, sin consecuencias negativas. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.
Echa un vistazo a nuestro último análisis de RTX
¿Cuál es la deuda neta de RTX?
Como puede ver a continuación, a finales de junio de 2024, RTX tenía 42.100 millones de dólares de deuda, frente a los 35.400 millones de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Por otro lado, tiene 6.010 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 36.000 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de RTX
Los últimos datos del balance muestran que RTX tenía pasivos por valor de 49.600 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 50.900 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, dispone de 6.010 millones de dólares en efectivo y 23.800 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencen dentro de un año. Por tanto, su pasivo supera en 70.600 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).
RTX tiene una capitalización bursátil muy elevada, de 160.900 millones de dólares, por lo que es muy probable que pueda obtener liquidez para mejorar su balance si fuera necesario. Pero no debemos perder de vista los indicios de que su deuda entraña demasiados riesgos.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda de RTX es 3,9 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 2,8 veces sus gastos por intereses. Esto sugiere que, aunque los niveles de deuda son significativos, no los calificaríamos de problemáticos. Peor aún, el EBIT de RTX se redujo un 39% en el último año. Si los beneficios se mantienen así a largo plazo, no habrá ni una bola de nieve en el infierno para pagar esa deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si RTX puede fortalecer su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se está traduciendo en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, RTX ha generado un flujo de caja libre equivalente al 72% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre coloca a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
La dificultad de RTX para aumentar su EBIT nos ha hecho dudar de la solidez de su balance, pero los demás datos que hemos considerado son relativamente positivos. Por ejemplo, su conversión de EBIT a flujo de caja libre fue refrescante. Si tenemos en cuenta todos los factores analizados, nos parece que RTX está asumiendo algunos riesgos con su uso de la deuda. Aunque esa deuda puede aumentar los beneficios, creemos que la empresa ya tiene suficiente apalancamiento. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado 4 señales de advertencia para RTX que deberías tener en cuenta, y 1 de ellas no debería ser ignorada.
Si, después de todo esto, estás más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, entonces echa un vistazo a nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto sin demora.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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