Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Así que podría resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda a la hora de pensar en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Observamos que Regal Rexnord Corporation(NYSE:RRX) tiene deuda en su balance. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuál es la deuda neta de Regal Rexnord?
Como puede ver a continuación, a finales de septiembre de 2023, Regal Rexnord tenía 6.500 millones de dólares de deuda, frente a los 2.200 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Por otro lado, tiene 540,6 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 5.960 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Regal Rexnord
Podemos ver en el balance más reciente que Regal Rexnord tenía pasivos por valor de 1.310 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 7.860 millones de dólares con vencimiento posterior. En cambio, dispone de una tesorería de 540,6 millones de dólares y de créditos por valor de 918,7 millones de dólares con vencimiento a menos de un año. Por lo tanto, tiene un pasivo de 7.710 millones de dólares más que su tesorería y sus créditos a corto plazo juntos.
Se trata de una montaña de apalancamiento en relación con su capitalización bursátil de 9.310 millones de dólares. Esto sugiere que los accionistas se verían muy diluidos si la empresa necesitara apuntalar su balance a toda prisa.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta en relación con el EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
Los accionistas de Regal Rexnord se enfrentan al doble problema de un elevado ratio deuda neta/EBITDA (5,6) y una cobertura de intereses bastante débil, ya que el EBIT es sólo 2,0 veces el gasto por intereses. La carga de la deuda es considerable. En particular, el EBIT de Regal Rexnord fue bastante plano durante el año pasado, lo que no es ideal dada la carga de la deuda. No hay duda de que el balance es lo que más nos informa sobre la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Regal Rexnord para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que el paso lógico es mirar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, Regal Rexnord ha generado un flujo de caja libre equivalente al 69% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desea.
Nuestra opinión
Tanto la deuda neta de Regal Rexnord en relación con su EBITDA como su cobertura de intereses son desalentadoras. Pero en el lado bueno de la vida, su conversión de EBIT a flujo de caja libre nos hace sentirnos más alegres. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, creemos que la deuda de Regal Rexnord plantea algunos riesgos para la empresa. Aunque esa deuda puede aumentar la rentabilidad, creemos que la empresa tiene suficiente apalancamiento ahora. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Hemos identificado 1 señal de advertencia con Regal Rexnord , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.
Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.
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