David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que podría ser obvio que hay que tener en cuenta la deuda, cuando se piensa en el riesgo de cualquier acción, porque demasiada deuda puede hundir una empresa. Como muchas otras empresas, REV Group, Inc.(NYSE:REVG) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene REV Group?
Como se puede ver a continuación, REV Group tenía 220,0 millones de dólares de deuda en abril de 2024, por debajo de los 230,0 millones de dólares del año anterior. Por otro lado, tiene 38,2 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 181,8 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo del Grupo REV
Los últimos datos del balance muestran que el Grupo REV tenía pasivos por valor de 518,5 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 432,2 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 38,2 millones de dólares en efectivo y 210,6 millones de dólares en créditos con vencimiento a 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 701,9 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Este déficit no es tan grave porque el Grupo REV vale 1.340 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Teniendo en cuenta que la deuda neta en relación con el EBITDA es de 1,3 veces y que la cobertura de intereses es de 4,2 veces, nos parece que el Grupo REV está utilizando la deuda de forma bastante razonable. Por tanto, recomendaríamos vigilar de cerca el impacto que los costes de financiación están teniendo en el negocio. Es importante destacar que el Grupo REV aumentó su EBIT un 76% en los últimos doce meses, y ese crecimiento facilitará el manejo de su deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si el Grupo REV puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, el Grupo REV ha generado un flujo de tesorería libre equivalente al 95% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto lo sitúa en una posición muy sólida para amortizar deuda.
Nuestra opinión
Afortunadamente, la impresionante conversión de EBIT a flujo de caja libre del Grupo REV implica que tiene ventaja sobre su deuda. Pero, desde un punto de vista más sombrío, nos preocupa un poco su cobertura de intereses. Si tenemos en cuenta todos estos factores, parece que el Grupo REV utiliza la deuda con bastante sensatez. Aunque conlleva cierto riesgo, también puede mejorar la rentabilidad para los accionistas. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Tenga en cuenta que REV Group está mostrando 3 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión, y 2 de ellas son un poco preocupantes...
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