David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Es natural tener en cuenta el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Como muchas otras empresas, Quanta Services, Inc.(NYSE:PWR) recurre a la deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuánta deuda tiene Quanta Services?
Como se puede ver a continuación, Quanta Services tenía 3.340 millones de dólares de deuda en junio de 2024, por debajo de los 4.230 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, también tenía 518,1 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 2.830 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Quanta Services
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Quanta Services tenía pasivos por valor de 5.320 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 4.030 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 518,1 millones de dólares en efectivo y 5.660 millones de dólares en créditos con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, el pasivo supera en 3.170 millones de dólares la suma del efectivo y los créditos a corto plazo.
Dado que las acciones de Quanta Services que cotizan en bolsa tienen un impresionante valor total de 36.800 millones de dólares, parece poco probable que este nivel de pasivo suponga una amenaza importante. Pero hay suficientes pasivos como para que recomendemos a los accionistas que sigan vigilando el balance en el futuro.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
La deuda neta de Quanta Services, 1,6 veces el EBITDA, sugiere un uso elegante de la deuda. Y la atractiva cobertura de intereses (EBIT de 7,0 veces los gastos por intereses) ciertamente no hace nada para disipar esta impresión. Otra buena señal es que Quanta Services ha sido capaz de aumentar su EBIT un 25% en doce meses, lo que facilita la amortización de la deuda. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Quanta Services para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, Quanta Services ha generado un flujo de caja libre equivalente al 83% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Eso la coloca en una posición muy sólida para amortizar deuda.
Nuestra opinión
Afortunadamente, la impresionante conversión de EBIT a flujo de caja libre de Quanta Services implica que tiene ventaja sobre su deuda. Y eso es sólo el principio de las buenas noticias, ya que su tasa de crecimiento del EBIT también es muy alentadora. Desde una perspectiva más amplia, creemos que el uso de la deuda por parte de Quanta Services parece bastante razonable y no nos preocupa. Aunque la deuda conlleva riesgos, si se utiliza con prudencia también puede aportar una mayor rentabilidad sobre los fondos propios. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado dos señales de alarma en Quanta Services que debería tener en cuenta.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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