Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Parker-Hannifin Corporation(NYSE:PH) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.
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¿Cuánta deuda tiene Parker-Hannifin?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Parker-Hannifin tenía una deuda de 12.200 millones de dólares a finales de septiembre de 2023, una reducción de 14.000 millones de dólares en un año. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 456,9 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 11.700 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de Parker-Hannifin?
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Parker-Hannifin tenía pasivos por valor de 7.670 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 11.400 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 456,9 millones de dólares en efectivo y 3.150 millones de dólares en créditos con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 15.400 millones de dólares.
Parker-Hannifin tiene una capitalización bursátil muy elevada, de 58.300 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance, si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda de Parker-Hannifin es 2,5 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 6,7 veces sus gastos por intereses. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. Merece la pena señalar que el EBIT de Parker-Hannifin se disparó como el bambú después de la lluvia, ganando un 32% en los últimos doce meses. Eso facilitará la gestión de su deuda. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Parker-Hannifin puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, Parker-Hannifin ha generado un flujo de caja libre equivalente al 77% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Esta liquidez significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.
Nuestra opinión
Afortunadamente, la impresionante tasa de crecimiento del EBIT de Parker-Hannifin implica que tiene ventaja sobre su deuda. Pero, en un tono más sombrío, nos preocupa un poco su deuda neta en relación con el EBITDA. Desde una perspectiva más amplia, creemos que el uso de la deuda por parte de Parker-Hannifin parece bastante razonable y no nos preocupa. Al fin y al cabo, un apalancamiento razonable puede aumentar la rentabilidad de los fondos propios. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, Parker-Hannifin tiene dos señales de advertencia que creemos que debería conocer.
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La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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