Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Como muchas otras empresas, Northrop Grumman Corporation(NYSE:NOC) recurre a la deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero examinamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
¿Cuál es la deuda de Northrop Grumman?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Northrop Grumman tenía una deuda de 16.300 millones de dólares en marzo de 2025, aproximadamente la misma que el año anterior. Por otro lado, tiene 1.690 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 14.600 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Northrop Grumman?
Los últimos datos del balance muestran que Northrop Grumman tenía pasivos por valor de 14.000 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 19.500 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 1.690 millones de dólares en efectivo y 8.660 millones de dólares en créditos que vencían en un plazo de 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 23.100 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Este déficit no es tan grave porque Northrop Grumman tiene un enorme valor de 71.200 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero debemos estar atentos a cualquier indicio de que su deuda entrañe demasiados riesgos.
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Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
La deuda neta de Northrop Grumman de 2,3 veces el EBITDA sugiere un uso elegante de la deuda. Y la atractiva cobertura de intereses (EBIT de 7,8 veces los gastos por intereses) no contribuye en absoluto a disipar esta impresión. Es importante señalar que Northrop Grumman aumentó su EBIT un 76% en los últimos doce meses, y ese crecimiento facilitará el manejo de su deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Northrop Grumman puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de Northrop Grumman ascendió al 37% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Eso no es muy bueno, cuando se trata de pagar la deuda.
Nuestra opinión
En lo que respecta al balance, lo más positivo para Northrop Grumman fue el hecho de que parece capaz de hacer crecer su EBIT con confianza. Pero los demás factores que hemos señalado no son tan alentadores. Por ejemplo, su conversión de EBIT a flujo de caja libre nos pone un poco nerviosos por su deuda. Si tenemos en cuenta todos los elementos mencionados, nos parece que Northrop Grumman está gestionando su deuda bastante bien. Pero una advertencia: pensamos que los niveles de deuda son lo suficientemente altos como para justificar un seguimiento continuo. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que Northrop Grumman muestra 1 señal de advertencia en nuestro análisis de inversión, que debería conocer...
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