Flowserve (NYSE:FLS) tiene un balance bastante saludable

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si se va a sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Flowserve Corporation(NYSE:FLS) recurre a la deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Aunque esto no es demasiado frecuente, a menudo vemos que las empresas endeudadas diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distorsionado. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de Flowserve

¿Cuál es la deuda de Flowserve?

Como puede ver a continuación, Flowserve tenía 1.210 millones de dólares de deuda a diciembre de 2023, que es aproximadamente la misma que el año anterior. Puede hacer clic en el gráfico para obtener más detalles. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 545,7 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 668,5 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de Flowserve?

Podemos ver en el balance más reciente que Flowserve tenía pasivos por valor de 1.440 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 1.700 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 545,7 millones de dólares en efectivo y 1.160 millones de dólares en cuentas a cobrar que vencían en un plazo de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 1.430 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que Flowserve tiene una capitalización bursátil de 5.990 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Sin embargo, sigue mereciendo la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés pagados por ella.

Aunque el bajo ratio deuda/EBITDA de Flowserve (1,4) sugiere un uso modesto de la deuda, el hecho de que el EBIT sólo cubriera 6,7 veces el gasto por intereses el año pasado nos hace reflexionar. Así que recomendaríamos vigilar de cerca el impacto que los costes de financiación están teniendo en el negocio. Además, nos complace informar de que Flowserve ha incrementado su EBIT en un 80%, reduciendo así el espectro de futuras amortizaciones de deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Flowserve para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, Flowserve registró un flujo de caja libre equivalente al 37% de su EBIT, es decir, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.

Nuestra opinión

Afortunadamente, la impresionante tasa de crecimiento del EBIT de Flowserve implica que tiene ventaja sobre su deuda. Pero, a decir verdad, creemos que su conversión de EBIT a flujo de caja libre socava un poco esta impresión. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, nos parece que Flowserve puede manejar su deuda con bastante comodidad. Por supuesto, aunque este apalancamiento puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, conlleva un mayor riesgo, por lo que merece la pena vigilar este aspecto. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos descubierto 2 señales de advertencia para Flowserve que debería tener en cuenta antes de invertir aquí.

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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