¿Está ESAB (NYSE:ESAB) demasiado endeudada?

Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Así que podría ser obvio que hay que tener en cuenta la deuda, cuando se piensa en el riesgo de cualquier acción, porque demasiada deuda puede hundir una empresa. Como muchas otras empresas, ESAB Corporation(NYSE:ESAB) recurre a la deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a un precio bajo, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos tanto los niveles de efectivo como los de deuda, conjuntamente.

Vea nuestro último análisis de ESAB

¿Cuánta deuda tiene ESAB?

Como puede ver a continuación, ESAB tenía 1.090 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023, que es aproximadamente la misma que el año anterior. Puede hacer clic en el gráfico para obtener más detalles. Sin embargo, cuenta con 82,8 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de aproximadamente 1.010 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de ESAB?

Según el último balance, ESAB tenía pasivos por valor de 610,4 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 1.600 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, disponía de 82,8 millones de dólares en efectivo y 388,5 millones de dólares en cuentas a cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 1.740 millones de dólares.

Este déficit no es tan grave porque ESAB vale 5.330 millones de dólares y, por lo tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance, si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.

Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta respecto al EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

ESAB tiene una deuda neta de 2,1 veces el EBITDA, que no es demasiado, pero su cobertura de intereses parece un poco baja, con un EBIT de sólo 4,4 veces el gasto por intereses. Aunque estas cifras no nos alarman, vale la pena señalar que el coste de la deuda de la empresa está teniendo un impacto real. Si ESAB puede mantener el crecimiento del EBIT al ritmo del 10% del año pasado, entonces le resultará más fácil gestionar su carga de deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de ESAB para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los últimos tres años, ESAB ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 59% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desea.

Nuestra opinión

Tanto la capacidad de ESAB para convertir el EBIT en flujo de caja libre como su tasa de crecimiento del EBIT nos permiten pensar que puede hacer frente a su deuda. Por otro lado, su cobertura de intereses nos hace sentirnos un poco menos cómodos respecto a su deuda. Si tenemos en cuenta todos los elementos mencionados, nos parece que ESAB está gestionando su deuda bastante bien. Pero una advertencia: pensamos que los niveles de endeudamiento son lo suficientemente elevados como para justificar un seguimiento continuo. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, ESAB tiene dos señales de advertencia que creemos que debería tener en cuenta.

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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