El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si se va a sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Podemos ver que EnerSys(NYSE:ENS) utiliza deuda en su negocio. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.
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¿Cuál es la deuda neta de EnerSys?
Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que EnerSys tenía 911,8 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, por debajo de los 1.140 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, también tenía 332,7 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 579,1 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de EnerSys
Según el último balance presentado, EnerSys tenía pasivos por valor de 662,9 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 1.110 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, disponía de 332,7 millones de dólares en efectivo y 498,5 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 941,4 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit no es tan grave porque EnerSys vale 3.680 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
EnerSys tiene una deuda neta de sólo 1,1 veces el EBITDA, lo que indica que ciertamente no es un prestatario temerario. Y esta opinión se ve respaldada por la sólida cobertura de intereses, con un EBIT 7,7 veces superior al gasto por intereses del último año. Además, nos complace informar de que EnerSys ha incrementado su EBIT en un 65%, reduciendo así el espectro de futuras amortizaciones de deuda. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si EnerSys puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de EnerSys ascendió al 42% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.
Nuestra opinión
La tasa de crecimiento del EBIT de EnerSys sugiere que puede hacer frente a su deuda con la misma facilidad con la que Cristiano Ronaldo podría marcar un gol a un portero de una selección sub-14. Además, pensamos que su deuda neta con respecto a su deuda neta es de más de un millón de euros. Y también pensamos que su deuda neta sobre EBITDA es positiva. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, nos parece que EnerSys puede gestionar su deuda con bastante comodidad. Por el lado positivo, este apalancamiento puede impulsar la rentabilidad para el accionista, pero la desventaja potencial es un mayor riesgo de pérdidas, por lo que merece la pena vigilar el balance. Nos animaríamos a investigar más el valor si descubriéramos que personas con información privilegiada de EnerSys han comprado acciones recientemente. Si a usted también le gustaría, está de suerte, ya que hoy compartimos gratuitamente nuestra lista de transacciones con información privilegiada.
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La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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