Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y preocupa a todo inversor práctico que conozco". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que Dycom Industries, Inc.(NYSE:DY) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Dycom Industries?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Dycom Industries tenía una deuda de 808,9 millones de dólares en enero de 2024, aproximadamente la misma que el año anterior. Por otro lado, tiene 121,3 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 687,6 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de Dycom Industries?
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Dycom Industries tenía pasivos por valor de 506,3 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 955,9 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 121,3 millones de dólares en efectivo y 1.300 millones de dólares en créditos con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, el pasivo supera en 42,2 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Teniendo en cuenta el tamaño de Dycom Industries, parece que sus activos líquidos están bien equilibrados con su pasivo total. Por lo tanto, es muy poco probable que esta empresa de 4.110 millones de dólares carezca de liquidez, pero aun así merece la pena vigilar su balance.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con la que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, se considera tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Aunque el bajo ratio deuda/EBITDA de Dycom Industries (1,4) sugiere un uso modesto de la deuda, el hecho de que el EBIT sólo cubriera 6,1 veces el gasto por intereses el año pasado nos hace reflexionar. Así que recomendaríamos vigilar de cerca el impacto que los costes de financiación están teniendo en el negocio. Además, Dycom Industries aumentó su EBIT un 54% en los últimos doce meses, y ese crecimiento facilitará el manejo de su deuda. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Dycom Industries puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quiere ver lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, el flujo de caja libre de Dycom Industries ascendió al 25% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.
Nuestra opinión
La tasa de crecimiento del EBIT de Dycom Industries sugiere que puede hacer frente a su deuda tan fácilmente como Cristiano Ronaldo podría marcar un gol a un portero de una selección sub 14. Pero, en un tono más sombrío, nos preocupa un poco su conversión de EBIT a flujo de caja libre. Si tenemos en cuenta todos estos factores, parece que Dycom Industries utiliza la deuda con bastante sensatez. Aunque conlleva cierto riesgo, también puede mejorar la rentabilidad para los accionistas. A la hora de analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y nosotros hemos detectado una señal de advertencia en Dycom Industries que debería conocer.
Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.
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