¿Es Custom Truck One Source (NYSE:CTOS) una inversión arriesgada?

Li Lu, gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, no se anda con rodeos al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Como muchas otras empresas, Custom Truck One Source, Inc.(NYSE:CTOS) recurre a la deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de Custom Truck One Source

¿Cuál es la deuda de Custom Truck One Source?

Como puede ver a continuación, a finales de diciembre de 2023, Custom Truck One Source tenía 2.160 millones de dólares de deuda, frente a los 1.790 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. La deuda neta es más o menos la misma, ya que no tiene mucho efectivo.

¿Cuál es la salud del balance de Custom Truck One Source?

Los últimos datos del balance muestran que Custom Truck One Source tenía pasivos por valor de 897,4 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 1.550 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 10,3 millones de dólares en efectivo y 245,9 millones de dólares en créditos que vencían en un plazo de 12 meses. Por tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 2.190 millones de dólares.

Esta deficiencia pesa mucho sobre la propia empresa, de 1.400 millones de dólares, como si un niño tuviera que soportar el peso de una enorme mochila llena de libros, ropa deportiva y una trompeta. Así que creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. A fin de cuentas, Custom Truck One Source probablemente necesitaría una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Una débil cobertura de intereses de 1,4 veces y un inquietantemente elevado ratio deuda neta/EBITDA de 9,2 golpean nuestra confianza en Custom Truck One Source como un puñetazo en las tripas. La carga de la deuda es considerable. La buena noticia es que Custom Truck One Source ha aumentado su EBIT en un suave 43% en los últimos doce meses. Como el abrazo de una madre a un recién nacido, este tipo de crecimiento fortalece la resistencia de la empresa y la sitúa en una posición más sólida para gestionar su deuda. No cabe duda de que el balance es lo que más nos enseña sobre la deuda. Pero son las ganancias futuras, más que nada, las que determinarán la capacidad de Custom Truck One Source para mantener un balance saludable en el futuro. Así que si te centras en el futuro puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, Custom Truck One Source ha registrado un flujo de caja libre negativo, en total. Aunque esto puede deberse a los gastos de crecimiento, hace que la deuda sea mucho más arriesgada.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la deuda neta de Custom Truck One Source en relación con el EBITDA como su historial de conversión del EBIT en flujo de caja libre nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de endeudamiento. Pero al menos es bastante decente en el crecimiento de su EBIT; eso es alentador. En general, nos parece que el balance de Custom Truck One Source es realmente un riesgo para el negocio. Así que somos casi tan cautelosos con estas acciones como un gatito hambriento al caer en el estanque de peces de su dueño: una vez mordido, dos veces tímido, como se suele decir. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Hemos identificado 1 señal de advertencia con Custom Truck One Source , y entenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.

Si usted está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar los beneficios sin la carga de la deuda, a continuación, echa un vistazo a esta lista gratuita de las empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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