¿Está Carrier Global (NYSE:CARR) utilizando demasiada deuda?

Li Lu, gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, no se anda con rodeos al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Como muchas otras empresas, Carrier Global Corporation(NYSE:CARR) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, muchas empresas recurren a la deuda para financiar su crecimiento, sin consecuencias negativas. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.

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¿Cuál es la deuda neta de Carrier Global?

La imagen siguiente, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en septiembre de 2024 Carrier Global tenía una deuda de 12.400 millones de dólares, frente a los 8.790 millones de un año antes. Sin embargo, también tenía 2.230 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 10.200 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de Carrier Global?

Según el último balance, Carrier Global tenía pasivos por valor de 10.400 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 14.800 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, tenía 2.230 millones de dólares en efectivo y 3.100 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, tiene pasivos por un total de 19.800 millones de dólares más que su efectivo y sus cuentas por cobrar a corto plazo, combinados.

Este déficit no es tan grave porque Carrier Global tiene un valor de 66.100 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero no debemos perder de vista los indicios de que su deuda entraña demasiados riesgos.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Carrier Global tiene un ratio deuda/EBITDA de 3,1 y su EBIT cubre sus gastos por intereses 5,9 veces. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. Lamentablemente, Carrier Global ha visto caer su EBIT un 4,1% en los últimos doce meses. Si esa tendencia de beneficios continúa, su carga de deuda se hará pesada como el corazón de una osa polar que vigila a su único cachorro. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si Carrier Global puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, Carrier Global ha generado un flujo de caja libre equivalente al 63% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

Según nuestro análisis, la conversión del EBIT de Carrier Global en flujo de caja libre debería indicar que no tendrá demasiados problemas con su deuda. Pero los demás factores que hemos señalado no son tan alentadores. Por ejemplo, parece que tiene que luchar un poco para manejar su deuda, basándose en su EBITDA. Todos estos datos nos hacen ser un poco cautos sobre los niveles de endeudamiento de Carrier Global. Aunque apreciamos que la deuda puede mejorar el rendimiento de los fondos propios, sugeriríamos a los accionistas que vigilaran de cerca sus niveles de deuda, no sea que aumenten. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que Carrier Global muestra 2 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión, y 1 de ellas no puede ignorarse...

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de tales empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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