Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir una empresa. Observamos que Atkore Inc.(NYSE:ATKR) tiene deuda en su balance. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Dicho esto, la situación más habitual es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.
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¿Cuál es la deuda de Atkore?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Atkore tenía una deuda de 763,2 millones de dólares en diciembre de 2023, aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, cuenta con 380,9 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 382,3 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Atkore
Podemos ver en el balance más reciente que Atkore tenía pasivos por valor de 505,4 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 927,7 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, Atkore dispone de una tesorería de 380,9 millones de USD y de créditos por valor de 517,6 millones de USD con vencimiento a 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 534,5 millones de dólares.
Dado que las acciones de Atkore que cotizan en bolsa tienen un valor total de 6.730 millones de dólares, parece poco probable que este nivel de pasivo suponga una amenaza importante. Pero hay suficientes pasivos como para que recomendemos a los accionistas que sigan vigilando el balance en el futuro.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
La deuda neta de Atkore es sólo 0,40 veces su EBITDA. Y su EBIT cubre sus gastos financieros la friolera de 25 veces. Así que estamos bastante tranquilos con su uso superconservador de la deuda. Menos mal que la carga de Atkore no es demasiado pesada, porque su EBIT bajó un 30% el año pasado. La caída de los beneficios (si continúa la tendencia) podría hacer que incluso un endeudamiento modesto resultara bastante arriesgado. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Atkore puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Por lo tanto, hay que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, Atkore ha generado un flujo de tesorería libre equivalente al 59% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
La tasa de crecimiento del EBIT de Atkore fue un verdadero punto negativo en este análisis, aunque los demás factores que consideramos fueron considerablemente mejores. En particular, nos deslumbra su cobertura de intereses. Si tenemos en cuenta todos los elementos mencionados, nos parece que Atkore gestiona bastante bien su deuda. Dicho esto, la carga es lo suficientemente pesada como para que recomendemos a cualquier accionista que la vigile de cerca. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y nosotros hemos detectado 2 señales de alarma en Atkore (¡de las cuales 1 nos incomoda un poco!) que debería conocer.
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra lista exclusiva de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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