¿Es Arcosa (NYSE:ACA) una inversión arriesgada?

El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Como muchas otras empresas, Arcosa, Inc.(NYSE:ACA) recurre a la deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda está haciendo que la empresa sea arriesgada.

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a captar capital a un precio distressed. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda neta de Arcosa?

Puede hacer clic en el gráfico de abajo para ver las cifras históricas, pero muestra que en marzo de 2024 Arcosa tenía 595,8 millones de dólares de deuda, un aumento de 531,8 millones de dólares en un año. Sin embargo, también tenía 176,5 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 419,3 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de Arcosa?

Podemos ver en el balance más reciente que Arcosa tenía pasivos por valor de 434,9 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 859,4 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, dispone de una tesorería de 176,5 millones de dólares, así como de créditos por valor de 366,2 millones de dólares que vencen en un plazo de 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 751,6 millones de dólares.

Dado que Arcosa tiene una capitalización bursátil de 4.060 millones de dólares, es difícil creer que estos pasivos supongan una gran amenaza. Pero hay suficientes pasivos como para que recomendemos a los accionistas que sigan vigilando el balance en el futuro.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (deuda neta/EBITDA) como los gastos financieros reales asociados a esa deuda (ratio de cobertura de intereses).

Con una deuda neta de sólo 1,2 veces el EBITDA, Arcosa tiene un nivel de endeudamiento bastante conservador. Y cuenta con una cobertura de intereses de 7,4 veces, que es más que adecuada. También es positivo que el EBIT de Arcosa creciera un 11% en el último año, lo que aumenta aún más su capacidad para gestionar la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Arcosa puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan dinero en efectivo. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, Arcosa registró un flujo de caja libre equivalente al 48% de su EBIT, una cifra inferior a la que cabría esperar. Eso no es muy bueno, cuando se trata de pagar la deuda.

Nuestra opinión

Creemos que la sólida relación entre deuda neta y EBITDA de Arcosa es realmente reconfortante, como un chocolate caliente de comercio justo a mediados de invierno en un chalet alpino de buen gusto. Y su tasa de crecimiento del EBIT también debería hacer las delicias de los accionistas. Teniendo todo esto en cuenta, parece que Arcosa puede soportar cómodamente sus actuales niveles de endeudamiento. Por supuesto, aunque este apalancamiento puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, conlleva un mayor riesgo, por lo que merece la pena no perderlo de vista. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, Arcosa tiene dos señales de advertencia que creemos que debería tener en cuenta.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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