David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Northwest Pipe Company(NASDAQ:NWPX) recurre a la deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Northwest Pipe?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en marzo de 2024 Northwest Pipe tenía una deuda de 100,6 millones de dólares, frente a los 73,4 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 4,62 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 96,0 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Northwest Pipe?
Podemos ver en el balance más reciente que Northwest Pipe tenía pasivos por valor de 83,3 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 195,4 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, disponía de 4,62 millones de USD en efectivo y 188,1 millones de USD en créditos con vencimiento a menos de un año. Por tanto, su pasivo supera en 86,0 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que Northwest Pipe tiene una capitalización bursátil de 359 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su poder de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este planteamiento es que tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda (con la deuda neta en relación con el EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda neta de Northwest Pipe, 1,8 veces el EBITDA, sugiere un buen uso de la deuda. Y el hecho de que su EBIT de los últimos doce meses fuera 7,6 veces sus gastos por intereses armoniza con ese tema. Por desgracia, el EBIT de Northwest Pipe ha caído un 15% en los últimos cuatro trimestres. Si no se detiene ese tipo de declive, la gestión de su deuda será más difícil que vender helado con sabor a brócoli por una prima. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si Northwest Pipe puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Considerando los tres últimos años, Northwest Pipe registró en realidad una salida de caja, en general. La deuda suele ser más cara, y casi siempre más arriesgada en manos de una empresa con un flujo de caja libre negativo. Los accionistas deberían esperar una mejora.
Nuestra opinión
Para ser francos, tanto la tasa de crecimiento del EBIT de Northwest Pipe como su historial de conversión del EBIT en flujo de caja libre nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de endeudamiento. Pero por el lado positivo, su cobertura de intereses es una buena señal y nos hace ser más optimistas. Mirando el balance y teniendo en cuenta todos estos factores, creemos que la deuda está haciendo que las acciones de Northwest Pipe sean un poco arriesgadas. Eso no es necesariamente malo, pero en general nos sentiríamos más cómodos con menos apalancamiento. Con el tiempo, los precios de las acciones tienden a seguir los beneficios por acción, por lo que si está interesado en Northwest Pipe, puede hacer clic aquí para consultar un gráfico interactivo de su historial de beneficios por acción.
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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