Li Lu, gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, no se anda con rodeos al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Es importante destacar que The Middleby Corporation(NASDAQ:MIDD) tiene deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.
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¿Cuál es la deuda neta de Middleby?
Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Middleby tenía 2.410 millones de dólares de deuda en marzo de 2024, por debajo de los 2.730 millones de un año antes. Por otro lado, tiene 342,6 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 2.070 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de Middleby?
Según el último balance, Middleby tenía pasivos por valor de 840,9 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 2.780 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, disponía de 342,6 millones de dólares en efectivo y 655,0 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 2.620 millones de dólares.
Este déficit no es tan grave porque Middleby vale 6 660 millones de dólares y, por lo tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
La deuda neta de Middleby se sitúa en unas muy razonables 2,5 veces su EBITDA, mientras que su EBIT cubrió sus gastos por intereses sólo 6,1 veces el año pasado. Aunque esto no nos preocupa demasiado, sí sugiere que los pagos de intereses son una carga. Cabe destacar que el EBIT de Middleby se mantuvo prácticamente estable en los últimos doce meses. Preferiríamos ver algún crecimiento de los beneficios, porque eso siempre ayuda a disminuir la deuda. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Middleby para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, Middleby ha generado un flujo de caja libre equivalente al 62% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desea.
Nuestra opinión
En lo que respecta al balance, lo más positivo para Middleby es el hecho de que parece capaz de convertir con seguridad el EBIT en flujo de caja libre. Sin embargo, nuestras otras observaciones no fueron tan alentadoras. Por ejemplo, su deuda neta en relación con el EBITDA nos pone un poco nerviosos sobre su endeudamiento. Al observar todos estos datos, nos sentimos un poco cautelosos sobre los niveles de endeudamiento de Middleby. Aunque el endeudamiento tiene su lado positivo en el aumento de la rentabilidad potencial, creemos que los accionistas deberían considerar cómo los niveles de endeudamiento pueden hacer que la acción sea más arriesgada. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos identificado 1 señal de advertencia para Middleby que debería tener en cuenta.
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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